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Comprensión de la curva de rendimiento: un predictor económico profético

Comprensión de la curva de rendimiento: un indicador económicoLa curva de rendimiento es una curva en un gráfico en la que el rendimiento de los valores de interés fijo se representa en función del período de tiempo que tienen hasta su vencimiento. Una curva de rendimiento casi siempre tiene pendiente positiva, una señal de que la economía está funcionando correctamente.

Para comprender mejor la curva de rendimiento, póngase en el lugar del prestamista, el prestatario y el inversor. Cada entidad es racional y busca hacer lo mejor para sus resultados.

Versión de audio:

https://www.financialsamurai.com/wp-content/uploads/2019/02/The-Yield-Curve-Officially-Inverts-In-3Q2019.m4a

Perspectiva del prestamista

Debido a la inflación, el valor de un dólar mañana vale menos que el valor de un dólar hoy. Por lo tanto, para prestar dinero de manera rentable, debe cobrar una tasa de interés. Cuanto más largo sea el plazo de préstamo, mayor será el interés que debe cobrar, de ahí la pendiente ascendente de la curva de rendimiento.

Si el prestatario tiene un puntaje de crédito pobre, tiene un negocio inestable, tiene grandes brechas de trabajo en su currículum, no lee Samurai financiero o no tiene muchos activos, entonces debe cobrar una tasa aún mayor para contabilizar el crédito riesgo. Si puede hacer que un prestatario reembolse una tasa de interés más alta que su competencia, está obteniendo retornos económicos superiores.

Si usted es un banco, su principal fuente de financiamiento es el ahorro de depósitos. Por el privilegio de mantener dichos depósitos, usted paga a los clientes una tasa de interés y espera prestar sus depósitos a una tasa de interés más alta por un margen de interés neto positivo. Si la curva de rendimiento tiene pendiente ascendente, a los bancos les resulta más fácil lograr dicha rentabilidad.

Perspectiva del prestatario

Se incentiva a un prestatario racional a: 1) pedir prestado la mayor cantidad de dinero, 2) por un período de tiempo tan largo, 3) a la tasa de interés más baja posible para hacerse rico. Cuanto más pidas prestado, más probablemente invertirás. Cuando la tasa de endeudamiento es igual o inferior a la tasa de inflación, un prestatario esencialmente obtiene un préstamo gratuito.

El ejemplo clásico de prestatario es el comprador de vivienda. Después de dejar el 20%, el comprador toma prestado el 80% restante. Cuanto más baja es la tasa de interés, más inclinado está el prestatario a endeudarse más para comprar una casa más grande y elegante. Cuando los compradores de vivienda desean estirar, obtienen hipotecas de tasa ajustable a corto plazo (ARM) con tasas de interés más bajas en comparación con préstamos fijos a 30 años con tasas más altas. En un entorno de tasa de interés decreciente, sacar un ARM es un movimiento óptimo.

Además de los compradores de viviendas, hay empresas grandes y pequeñas que piden dinero prestado para hacer crecer sus negocios respectivos. Si las tasas de interés son más bajas en cada duración, las empresas tenderán a pedir más préstamos, invertir más, contratar más y, en consecuencia, impulsar el crecimiento del PIB.

La parte de inversión de la ecuación del PIB: Y = Gasto del consumidor + Inversión + Gasto del gobierno + Exportaciones netas Es vital.

Perspectiva del inversor

Dadas las motivaciones del prestatario y el prestamista, el inversor ve la curva de rendimiento como un indicador económico. Cuanto más pronunciada es la curva de rendimiento hasta cierto punto, más sana es la economía. Cuanto más plana es la curva de rendimiento, más motivo de preocupación da la duda del prestatario sobre el futuro cercano.

Si hay una falta de demanda de bonos a corto plazo, lo que aumenta los rendimientos a corto plazo, tal vez haya dudas sobre el crecimiento económico a corto plazo. Del mismo modo, si la demanda de los inversores de bonos a largo plazo mantiene bajos los rendimientos a largo plazo, esto puede significar que los inversores no creen que existan presiones inflacionarias porque la economía no se considera más fuerte.

La Reserva Federal también aumenta artificialmente los rendimientos a corto plazo, ya que la tasa de los fondos de la Reserva Federal es la tasa de préstamos a un día, la más corta de las cortas. Un inversionista necesita hacer una estimación calculada de la frecuencia y la agresividad con que la Reserva Federal aumentará su tasa de fondos federales y cómo reaccionará el mercado de bonos ante tales movimientos.

El inversor de bonos gana si la inflación cae por debajo de las expectativas. La inflación es inferior a las expectativas cuando el crecimiento económico es inferior a las expectativas. El inversor accionario gana si el crecimiento económico supera las expectativas, lo que genera un mayor crecimiento de las ganancias corporativas, mientras que las tasas de interés se mantienen en un nivel lo suficientemente alto como para contener una inflación más rápida de lo esperado sin frenar el crecimiento de la inversión.

Por qué una curva de rendimiento de aplanamiento es una señal de advertencia

Eche un vistazo a la curva de rendimiento en 2018 frente a la curva de rendimiento en 2017 y 2016. Está claro que la curva de rendimiento se ha aplanado ya que las tasas a corto plazo han aumentado más rápido que las tasas a largo plazo.

Curva de rendimiento 2018 versus curvas de rendimiento anteriores 2017, 2016

Las tasas a corto plazo están igualando rápidamente las tasas a largo plazo

Ahora echemos un vistazo a la curva de rendimiento para 2019 versus la curva de rendimiento para 2018. Como puede ver en el cuadro a continuación, la curva de rendimiento ahora está invertida con rendimientos de tesorería de 1 mes, 3 meses y 6 meses más de Tesorería de 1 año, 2 años, 3 años, 5 años, 7 años y 10 años.

Inversión de curva de rendimiento

Con una curva de rendimiento plana o invertida, eres no inclinado prestar dinero a largo plazo porque el rendimiento es demasiado bajo en relación con el corto plazo. Como resultado, usted refuerza los estándares de préstamos y presta a las personas más solventes.

Prefiere prestar dinero por el menor tiempo posible porque la tasa de interés que puede recibir es similar a la de largo plazo. Un horizonte de tiempo de préstamo más corto también es menos riesgoso que un horizonte de tiempo más largo.

Lamentablemente, los prestatarios piensan exactamente lo contrario. Los prestatarios están menos inclinados a pedir capital prestado a corto plazo si la tasa de interés es muy similar a las tasas de interés a largo plazo. Prefieren pedir prestado a la misma tasa durante un período de tiempo más largo, pero a menudo son excluir debido a estándares de préstamos más estrictos.

Cuando la curva de rendimiento se invierte, es decir, cuando las tasas de interés a corto plazo son más altas que las tasas de interés a largo plazo, el prestatario racional disminuye o detiene su préstamo. Solo el prestatario más desesperado (menos solvente) obtiene un préstamo a corto plazo con una tasa de interés más alta (por ejemplo, prestatarios con tarjeta de crédito y prestamistas).

Esto finalmente termina perjudicando tanto al prestamista como a la economía a largo plazo debido a las tasas de incumplimiento más altas. Una cascada de incumplimientos por deudores hipotecarios sobrecargados es exactamente lo que derribó el mercado inmobiliario entre 2007-2010.

Eventualmente habrá un punto de inflexión de la tasa de interés donde el prestatario no solo deja de pedir prestado, sino que comienza a ahorrar más. Con los prestatarios ahorrando más, la inversión, por definición, se ralentiza. Multiplique esta acción en millones de personas en todo el país y la economía girará hacia el sur.

Curva de rendimiento de inversiones y recesiones

Esta vez no es diferente

En economía y finanzas, todo es racional a largo plazo. Los inversores toman medidas para enriquecerse, mientras hacen todo lo posible para evitar acciones que los hagan pobres.

Echa un vistazo a la tabla de arriba. Dentro de un par de años de la inversión de la curva de rendimiento (amarillo), se produjo una recesión. Cada vez que se produjo una recesión, el mercado de valores se hundió.

La parte difícil no es pronosticar si ocurrirá una recesión una vez que se invierta la curva de rendimiento. La parte difícil es pronosticar cuandoLa recesión va a suceder. Si la Reserva Federal aumenta su tasa de fondos de la Reserva Federal en más de 50 puntos básicos durante los próximos 12 meses, la curva de rendimiento probablemente se invertirá, ya que creo que los rendimientos de los bonos a largo plazo se mantendrán estables.

Por lo tanto, la conclusión lógica basada en la historia es que una recesión llegará en 2021. Por supuesto, los rendimientos de los bonos largos pueden aumentar para evitar la inversión, pero las tasas más altas desaceleran el crecimiento económico. Por lo tanto, de cualquier manera, vienen vientos fuertes.

Sí, los bancos han tomado medidas para apuntalar sus balances y ajustar los estándares de préstamos desde la última recesión. Pero no podemos subestimar la avaricia o la terquedad de la Reserva Federal para apretar demasiado y evitar que la inflación se salga de control.

Todos deberían prestar atención a una curva de rendimiento aplanada y tomar medidas de precaución para proteger su riqueza.

Elementos de acción durante una curva de rendimiento invertida

Ahorre agresivamente y aproveche las tasas más bajas a corto plazo. Consulte la tasa del mercado monetario del 2.3% del Banco CIT. Esta es la mejor tasa que he visto en mucho tiempo para optimizar su efectivo.

Aumento de la tasa de fondos federales

Refinancia tu hipoteca: Verifique en línea las últimas tasas hipotecarias y refinancie una hipoteca que tenga una duración fija que coincida donde se invierte el rendimiento a más largo plazo. Esto significa buscar ARM 5/1 – tasas de ARM 10/1. LendingTree tiene uno de los mercados de préstamos más grandes en la actualidad. Tienen prestamistas compitiendo por su negocio. Historial de tasas de interés fijas a 30 años

Mira en bienes raíces: A medida que disminuyen las tasas de interés, aumenta la demanda y el poder de compra de bienes raíces. Eche un vistazo al crowdfunding inmobiliario para encontrar valor en el corazón de América, donde las valoraciones son más baratas y los rendimientos netos de alquiler son más altos. Fundrise es la principal plataforma de crowdfunding inmobiliario en la actualidad. Es gratis registrarse y explorar. Fundrise Heartland eREIT Ejemplos de inversión

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