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Tasas de interés negativas? Al final lo que son y qué quieren decir?

Vamos a empezar este texto con una pregunta ¿me prestarías R $ 1.000 para que te devuelva la misma cantidad de aquí a un año, sin ningún interés o ganancia de capital?

La respuesta a la pregunta debería ser un “no, por supuesto”! Por tres razones clave

  • Inflaçã el 1 hoy real vale más que un verdadero futuro. Motivo aumento de precios y pérdida de poder adquisitivo de dinero;
  • El riesgo de incumplimiento Se trata del riesgo de crédito, es decir, la probabilidad de que el fallo del préstamo;
  • La preferencia del consumidor ahora que en el futuro en general, se prefiere a comprar un Land Rover hoy que mañana. Para retrasar este consumo, es necesaria una compensación.

Esta es la misma manera que los préstamos funcionan. Usted presta dinero y recibe los intereses y el principal (es decir, el importe original prestado) de nuevo.

A veces, la tasa de interés es alta, a veces baja. A veces no hay ninguna tasa de interés. Pero usted no aceptar un retorno negativo para asumir tal riesgo. Hay exactamente el mismo principio para la evaluación de empresas e inversiones también.

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Cambiando la propuesta

En otras palabras, si cambia mi propuesta para prestarle los mismos $ 1.000 y devolver solamente R $ 990, usted no aceptaría. Los que aceptan, cuidar de mí por favor.

Pero, esencialmente, eso es lo que las políticas de tasas de interés negativas (o NIRP, siglas en inglés), adoptadas por varios bancos centrales mundiales, quieren decir.

Con eso, usted está literalmente pagando a alguien para tomar su dinero. Confundido? Ciertamente es, especialmente desde el punto de vista brasileño, con la tasa Selic en el 14,25%, una de las más altas del mundo.

Una manera simple de pensar en eso, es la similitud en pagar una tarifa para alquilar una caja fuerte y guardar sus pertenencias.

Sin embargo, actualmente con billones de Dólares en el total de títulos soberanos negativos en circulación en todo el mundo, las NIRP se convirtieron en una cuestión económica clave.

Además, hay también un desafío en las reglas básicas de finanzas para correr un riesgo (a través de prestar o invertir su dinero) usted debería exigir un retorno. Las tasas negativas parecen transformar este concepto de cabeza hacia abajo.

Pero ¿cómo llegamos a este punto?

A lo largo de los últimos 40 años, los intereses internacionales fueron en una trayectoria descendente. La crisis financiera de 2007-2009 ha reforzado esta tendencia.

En respuesta a la crisis, los bancos centrales redujeron las tasas de interés a niveles históricamente bajos. En 2009 y 2010, esto fue visto como sólo una solución temporal con la llegada de la recuperación, volvería a la normalidad.

Sin embargo, los límites de “normalidad” monetaria continuaron cambiando. Últimamente, los programas de flexibilización monetaria (el así – fueron atribuidas llamada “flexibilización cuantitativa”) y convulsiones (como en Grecia).

Las subidas de las tasas estaban siempre para venir pronto. Los bancos centrales de Dinamarca, Suecia, Suiza, la zona del euro y en Japón (alrededor del 25% del PIB global) actualmente están con intereses a cero.

Es decir, los propietarios de deuda están básicamente pagando a los gobiernos para prestarles dinero.

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Algo contra intuitivo

Como se mencionó, tal desarrollo es difícil de conciliar con la teoría financiera y, especialmente, con el valor del dinero en el tiempo. Un pajarito en la mano vale dos volando, ¿no?

Encontrado en el capítulo 1 de los libros de finanzas, el valor del dinero en el tiempo es esencial para considerar opciones en negocios e inversiones.

Funciona con la premisa de que la mayoría de la gente prefiere recibir algo ahora, en lugar de la misma cosa en el futuro.

Esto significa que R $ 1,00 de aquí un año vale menos que hoy. Por eso, volviendo, no tiene sentido aceptar una propuesta de R $ 990 reales en el futuro para tener mil reales ahora (a menos, claro, que un ambiente de deflación esté siendo ampliamente esperado).

Cuanto mayor sea el riesgo de no obtener su dinero de nuevo en el futuro, mayores tasas de interés. Se añade a ello la preferencia natural del ser humano de consumir más temprano que más tarde. Es por eso que las tasas negativas son tan contra intuitivas.

Entonces, ¿qué son los objetivos de las tasas negativas?

  • Crédito reducir el atractivo de ahorro y estimular los préstamos. Esto se hace a través de la reducción de los costos de financiamiento con el objetivo de ampliar los préstamos, la velocidad del dinero y así la actividad económica;
  • precios de los activos ( “efecto riqueza”) bajas tasas de interés aumentan los precios de activos mediante la reducción de la tasa de descuento de los flujos de caja de activos, así como la recompra de acciones por parte de las empresas;
  • Reequilibrar las carteras tratando de animar a los inversores a cambiar sus valores de renta fija a activos de mayor riesgo en renta variable.

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¿Y cuáles son las desventajas potenciales?

  • En primer lugar, las tasas de interés negativas pueden afectar negativamente a la salud y la rentabilidad de la banca comercial, la reducción de su “difusión” (que es la clave de su modelo de negocio) si no pasan a lo largo de los clientes, y también el riesgo de una gran cantidad de saqueos, si lo hacen;
  • En segundo lugar, las tasas de interés negativas pueden representar otra guerra de divisas escalada (tasas más bajas pueden conducir a la depreciación de la moneda y las exportaciones por lo tanto más competitivos), lo que podría afectar el comercio mundial;
  • las tasas de interés negativas tercer lugar, podría ser una admisión de que no sólo los límites de la política monetaria, sino también una señal de un síntoma de debilidad económica más amplia y una demanda limitada.

Así, la pregunta clave es ¿va a funcionar?

La respuesta simple. Parafraseando a Zhou Enlai sobre la Revolución Francesa es demasiado pronto para decir. De hecho, pueden haber algunas potenciales externalidades negativas y consecuencias no intencionales.

Además, podrían tener impactos diferentes en Dinamarca que Japón por ejemplo. Y aquí no estamos hablando de una dinámica a corto plazo.

En algunos países, los salarios de títulos de hasta 50 años se han vuelto negativos. Para economías emergentes como Brasil, podría haber un aumento en la inversión interna mientras la “búsqueda por rendimiento” global se intensifica.

Algunos comentaristas hablaron de los NIRPs ser una ‘nueva normalidad “para los mercados financieros. Como los costos de capital se reducen – como el argumento – las evaluaciones de activos se empujan automáticamente hacia arriba.

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Sin embargo, hay evidencias que sugieren que las primas de riesgo de capital propio e inversiones no están reduciendo en línea con las tasas negativas de títulos.

De la misma forma, si la visión macro no mejora, el otro lado sería los fundamentos más débiles. Por lo tanto, las valoraciones más débiles también porque las expectativas de rendimientos futuros se reducen.

Es la naturaleza humana que, ceteris paribus, un pájaro en la mano vale dos en el arbusto. Pero por ahora, debemos ser conscientes de los impactos potenciales de esta “nueva normalidad” de las tasas de interés negativas.

Tasas de interés negativas? Al final lo que son y qué quieren decir?
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