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Noventa años después del accidente de Wall Street, ¿es hora de abastecerse de calidad?

Capital en riesgo. El valor de las inversiones y los ingresos derivados de ellas pueden disminuir o aumentar, y no están garantizados. Es posible que el inversor no recupere el monto invertido originalmente.

Tony DeSpirito, co-gerente de la BlackRock North American Income Trust, cree que la calidad se convertirá en una consideración más importante en este entorno.

Noventa años después del histórico Crash de Wall Street, los inversores de todo Estados Unidos y de todo el mundo han aprendido a aplicar un enfoque cautelosamente optimista a la inversión. Después de un período de crecimiento continuo del precio de las acciones, era fácil creer que esto podría continuar para siempre. Cuando golpeó la Depresión, muchos quedaron atrapados al no tener una estrategia establecida para tener éxito en una grave recesión del mercado.

Hoy, a medida que maduran los ciclos económicos y comerciales, creemos que un enfoque en la calidad debería mejorar la resistencia de la cartera. Junto con una sólida corriente de dividendos, debería ayudar a proporcionar cierto nivel de protección contra la volatilidad significativa, ayudando a crear una conducción más suave. Las empresas que muestran características de calidad, como la solidez en los balances y el flujo de caja libre, están en mejores condiciones para capear tales combates.

El índice de volatilidad del Chicago Board Options Exchange (CBOE), conocido como VIX, es una medida común de la volatilidad del mercado de valores en el S&P 500. Subió de mínimos de 12 a fines de julio de este año a más de 20 durante gran parte de septiembre y octubre ( 1) Este tipo de volatilidad es común al final de un ciclo económico, cuando los indicadores económicos se ven más débiles y los inversores comienzan a preocuparse de que las ganancias corporativas se deterioren.

Dirigirse a acciones de calidad parece una obviedad. ¿Por qué alguien querría ser dueño de una parte de una empresa de baja calidad, especialmente si el costo no fuera un factor prohibitivo? Sin embargo, la emoción por el crecimiento de los ingresos a corto plazo, o, en contraste, la preocupación excesiva por la debilidad a corto plazo, puede cegar a los inversores ante compañías de calidad duraderas.

Una opción para todo clima

Por supuesto, si la calidad solo se realiza en mercados difíciles, no sería necesariamente una buena opción. Los mercados bursátiles suben más de lo que bajan. Descubrimos que las existencias de calidad pueden perder cierto rendimiento incremental en los grandes rebotes del mercado, pero la historia sugiere que también es probable que pierdan menos en las caídas inevitables. Esto, en términos netos, los convierte en mejores inversiones en el transcurso de un ciclo completo, creemos.

La calidad tiende a tener un rendimiento inferior en los mercados en fuerte aumento, como cuando la economía está saliendo de una recesión. En estos momentos, las empresas más riesgosas de baja calidad con mayor apalancamiento tienden a tener un mejor desempeño a medida que surgen de su estado de derrota. Sin embargo, ciertamente no es donde estamos hoy.

El hecho de que la economía ya haya estado creciendo durante algún tiempo, que los mercados se vean sacudidos por el ruido comercial de EE. UU./China, más los caprichos de un ciclo electoral, me dice que podemos estar en un período continuo de mayor volatilidad. Un enfoque en acciones de calidad puede permitir a los inversores permanecer en el mercado para beneficiarse de posibles alzas, pero con una medida de prudencia incorporada en las bajas de amortiguación.

Marcadores de calidad

La mayoría de los inversores reconocerán la calidad cuando vean ganancias confiables, la capacidad y la voluntad de generar dividendos, un equipo de administración disciplinado y prudente. Para entonces, sin embargo, a menudo está en el precio de las acciones. Es mucho más difícil identificar la calidad antes del mercado en general, saber qué precio pagar por ella y cómo predecir su durabilidad.

¿Dónde puede encontrar calidad en el mercado actual? Dos áreas están obteniendo buenos resultados en nuestras pantallas de calidad: atención médica y tecnología.

Un número cada vez mayor de componentes en el sector tecnológico es lo que llamamos 'Tecnología industrial'. Estas empresas están aisladas competitivamente de los disruptores, están bien posicionadas para aprovechar los vientos de cola seculares a largo plazo y exhiben un crecimiento en las ganancias y el flujo de caja libre. Un número creciente de compañías en el sector también ha adoptado pagos de dividendos a los accionistas como un uso viable de efectivo, rechazando la noción de que las empresas de TI solo pueden agregar valor a los inversores a través de su potencial de crecimiento. Creemos que esta tendencia está lista para continuar, ya que muchas compañías de TI maduras están llenas de efectivo y los accionistas están cada vez más dispuestos a recompensar a los equipos de administración por el retorno del capital.

Las oportunidades de crecimiento a largo plazo en la asistencia sanitaria son un subproducto de las tendencias demográficas. Las poblaciones mayores gastan más en atención médica que las poblaciones más jóvenes (2) y el envejecimiento demográfico es una tendencia mundial. En los Estados Unidos, una combinación de una mayor demanda de servicios de atención médica y el aumento de los costos impulsan la necesidad de una mayor eficiencia dentro del ecosistema de atención médica. Creemos que la innovación y un fuerte control de costos pueden trabajar de la mano para abordar esta necesidad y las empresas que pueden contribuir a este respecto pueden estar a punto de beneficiarse.

En el frente de la innovación, existe la necesidad de medicamentos y terapias más nuevos y más efectivos. La Administración de Alimentos y Medicamentos de EE. UU. Ha hecho de esto una prioridad al aumentar el volumen y la velocidad de las aprobaciones de medicamentos, lo que es un buen augurio para los fabricantes farmacéuticos que pueden entregar nuevos medicamentos al mercado (2).

Hay muchas empresas confiables y de calidad que operan en los EE. UU. Y en todo el mundo, y encontrarlas es tan importante hoy como lo fue hace noventa años, a medida que ingresamos en un entorno económico y de mercado más difícil. Un gran enfoque en los atributos que marcan a las compañías de alta calidad puede ayudar a garantizar que la historia no se repita y ayudar a proteger a los inversores en las crisis más severas del mercado.

Para obtener más información sobre esta confianza y cómo acceder a las oportunidades potenciales que presentan los mercados de América del Norte, visiteBlackrock.com/uk/brna.

Tony DeSpirito es gerente de la BlackRock North American Income Investment Trust

1. Fuente: CBoe, VIX Index Charts & Data, octubre de 2019

2. BlackRock North American Income Trust plc, Informe financiero semestral, abril de 2019

Advertencias de riesgo

El rendimiento pasado no es un indicador confiable de los resultados actuales o futuros y no debe ser el único factor de consideración al seleccionar un producto o estrategia.

Confiar en riesgos específicos

Riesgo de tipo de cambio: El retorno de su inversión puede aumentar o disminuir como resultado de las fluctuaciones monetarias.

Riesgo para el capital a través del uso de derivados: el Fondo puede utilizar derivados para generar más ingresos. Esto puede reducir el potencial de crecimiento del capital.

Crecimiento de capital / variación de ingresos: Los inversores en este Fondo deben comprender que el crecimiento del capital no es una prioridad y que los valores pueden fluctuar y el nivel de ingresos puede variar de vez en cuando y no está garantizado.

Riesgo derivado: El Fondo utiliza derivados como parte de su estrategia de inversión. En comparación con un fondo que solo invierte en instrumentos tradicionales como acciones y bonos, los derivados están potencialmente sujetos a un mayor nivel de riesgo.

Riesgo de engranaje: Las estrategias de inversión, como los préstamos, utilizadas por el Fideicomiso pueden resultar en pérdidas aún mayores sufridas cuando el valor de las inversiones subyacentes cae.

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BlackRock no ha considerado la idoneidad de esta inversión frente a sus necesidades individuales y tolerancia al riesgo. Para asegurarse de comprender si este producto es adecuado, lea el Documento clave para el inversor (KID) y los Informes financieros anuales y semestrales actuales que están disponibles en Blackrock.com/uk/brnay que proporcionan más información sobre el perfil de riesgo de la inversión. Si después de leer esto tiene alguna pregunta o desea información adicional, comuníquese con su asesor financiero o hable con nuestro Equipo de Servicios al Inversor.

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