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CVM de ojo en la regulación de los clubes de inversión

CVM de olho na regulação dos clubes de investimento Asociarse a al menos dos amigos más, llamar a muchos otros – hasta 150 – y empezar a negociar acciones a través de un club de inversiones han sido actitudes de muchos inversores [Bb] en los últimos años. De ojo en las facilidades impuestas por el modelo, muchas corredoras y gestores de cartera pasaron a ofrecer esta posibilidad a sus clientes de forma abierta. La CVM (Comisión de Valores Mobiliarios) está de ojo y parece que no le gusta el rumbo que la cosa está tomando.

Un poco de historia
La popularidad de los clubes de inversión es notoria. El aumento en el número de clubes registrados en la BM & F Bovespa, su patrimonio y volumen de negociaciones han aumentado de forma bastante consistente. De acuerdo con datos compilados por la BM & F Bovespa

  • En 1996 existían 154 clubes de inversión en operación y R $ 79,2 millones de patrimonio;
  • En 2002 existían 473 clubes de inversión y R $ 1,4 mil millones de patrimonio;
  • En 2005 el total de clubes saltó a 1.323 y R $ 6,9 mil millones de patrimonio;
  • En 2009 hubo otro salto, con 2.955 clubes y R $ 14,1 mil millones de patrimonio.

Clubes o fondos?
Con el volumen representando cerca del 8% del total de patrimonio de los fondos de acciones, las actividades en torno a los clubes de inversión llamaron la atención de la CVM. Los corredores están ofreciendo adhesión a clubes de forma abierta, con funcionamiento prácticamente igual al de un fondo de inversión – todo de forma lícita, hay que resaltar. En este sentido, la CVM colocó en audiencia pública un borrador de instrucción para revisar la legislación de los clubes de inversión.

El argumento del órgano regulador tiene sentido los clubes de inversión tienen el propósito de permitir que los inversores puedan participar en las decisiones de inversión [Bb] , lo que no ocurre con los clubes ofrecidos por gestores y corredores. Al escoger el club, comprar las cuotas y dejar la gestión por cuenta de la institución, su funcionamiento pasa a ser muy similar al de un fondo, con la diferencia de que su estructura es más simple y barata.

Los cambios propuestos por la CVM
Con la justificación de promover mejoras relacionadas con el inversor, resguardando sus derechos y dejando claras las diferencias entre los tipos de productos y alternativas de inversión, CVM propone los siguientes cambios a la legislación relacionada a los clubes de inversión

  • Cambio en el número de cotistas. La propuesta es que los clubes pasen a tener como mínimo 3 y máximo 50 competidores. Hoy en día pueden tener hasta 150, con posibilidades de aumento en casos específicos. Tal propuesta no debe traer grandes impactos, ya que cerca del 90% de los actuales clubes tienen menos de 50 cotistas;
  • Realización obligatoria de al menos una asamblea anual de inversores. La CVM resalta que este encuentro puede ocurrir de forma electrónica, cuando sea posible, para que no haya elevación de gastos con la administración de los clubes. El objetivo es valorar la discusión y participación de los cotistas;
  • Fin de la figura obligatoria del representante de los cotistas. El representante puede existir, pero su presencia no sería obligatoria para el registro de nuevos clubes, dejando que los inversores se comuniquen directamente con las corredoras (lo que ya sucede);
  • Creación obligatoria de un canal de atención al cotista. Tal servicio puede estar conectado al sector de atención al cliente [Bb] o la audiencia, según los ejemplos disponibles en el borrador;
  • Prohibición de publicidad dirigida. Se permitirán solamente propagandas institucionales, no pudiendo existir ninguna alusión a una cartera específica;
  • Límites de apalancamiento para los clubes. Además de dinamizar la posibilidad de invertir en futuros y opciones, el objetivo es limitar la exposición de modo que, en caso de perjuicio, las pérdidas no sean superiores al patrimonio del club;
  • Prohibición de gestión del club por un agente autónomo y de más de un club por cotista. La medida tiene como objetivo involucrar a los participantes y crear compromiso entre los inversores – representando atención al valor invertido;
  • Fin del conflicto de intereses con reglas de adquisición de activos y cuotas de otros fondos. Los clubes no podrían adquirir papeles de emisión del administrador o del gestor y estaría vedada la compra de cuotas de fondos administrados o gestionados por la institución – los envíos mensuales de informes consolidados a la CVM formarán parte del proceso de verificación.

Las medidas propuestas tienen el objetivo de resguardar a los inversores de clubes y modernizar la legislación del sector. En general, el mercado [Bb] no tendrá problemas para adaptarse y parece endosar el borrador presentado, con pequeñas salvedades. Se trata de un documento en audiencia pública, lo que significa que las sugerencias son bienvenidas y que el documento final puede sufrir cambios. Usted puede acceder al borrador en su formato original directamente desde el sitio web de CVM (haga clic aquí). La audiencia pública se cierra el 23 de abril.

Crédito de la foto de stock.xchng.

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