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Construcción Civil & # 8211; Apuesta a largo plazo

Construcción - Apuesta a largo plazo ¡Crisis es oportunidad! Como fue posible observar desde el inicio de la crisis, acciones de todos los sectores tuvieron caídas fortísimas y llevaron los precios a niveles relativos extremadamente atractivos. Las acciones de las empresas de construcción civil fueron particularmente penalizadas. Una oleada de malas noticias minó la expectativa de los inversores [Bb] . Las líneas de financiamiento para esas empresas se volvieron caras y escasas, dificultando sus operaciones y poniendo incertidumbres en los próximos ejercicios.

En el lado de la demanda, hay incertidumbres sobre cuánto crecerá el país en 2009 y cuál será la disponibilidad y precios del crédito para personas físicas. Para empeorar el escenario, el hecho de que la crisis haya comenzado en el sector inmobiliario estadounidense, aliado al hecho de que buena parte de los inversores del sector está compuesta de extranjeros, afectó aún más el desempeño de esos papeles en la bolsa de valores [Bb] Brasileño.

En la tabla 1, es posible verificar cuánto las acciones de las principales empresas del sector cayeron en 2008

Rentabilidad del sector de Construcción Civil en 2008

Este sector fue tan penalizado que muchas empresas se están negociando muy por debajo de su valor de mercado. Un buen indicador para analizar esta característica fundamental es la relación P / PV (precio / valor en libros). Este indicador relaciona el precio en que una acción está siendo negociada y su valor patrimonial, buscando demostrar cuánto el mercado está dispuesto a pagar de prima o desajuste por el papel en relación a lo que la empresa realmente vale.

Si una empresa tiene un valor patrimonial de R $ 2,00 por acción y está siendo negociada a R $ 4,00, podemos decir que su P / VP es de 2x, o sea, está siendo negociada por el doble de lo que su balance demuestra que vale. Ya se está negociando a R $ 1,00, podemos decir que su P / VP es de 0,5x, o sea, está siendo negociada a la mitad de su precio.

Volviendo al sector inmobiliario, la crisis llevó los precios de esas empresas a atractivos valores de P / VP, conforme relacionado en la tabla 2

P / VP - Construcción Civil en 2008

Así, las empresas de ese sector pueden ser una gran apuesta para componer la parcela de Small Caps de una cartera a largo plazo que esté siendo montada ahora. A principios de año, antes de la crisis tomar mayores proporciones en el mercado de valores [Bb] , el P / VP de esas empresas giraba entre 1,94 (empresa con menor P / VP) y 3,58 (empresa con mayor P / VP). En 2007, llegaron a ser negociadas aún más caras.

Cuando la crisis se disipa y los buenos indicadores empiezan a aparecer, es muy probable que estas acciones empiecen una espiral de ganancias muy atractivas, volviendo a ser negociadas con algún ritmo y proporcionando buenos retornos a los que aprovecharon el momento de compra.

Sin embargo, para elegir la empresa que va a componer ese nicho de su cartera, caben algunos cuidados típicos del sector

  • Elija empresas con buena diversificación en el stock de terrenos, la concentración en una única región puede traer mayor riesgo al negocio;
  • Preste atención a la disponibilidad financiera que la empresa posee para terminar sus actuales emprendimientos y para lanzar los nuevos;
  • Las empresas con emprendimientos enfocados en las clases baja y media son las menos impactadas por la crisis, que afectó sobre todo al segmento de alto estándar. Además, el gobierno viene demostrando claras señales de que flexibilizará lo que sea necesario para mantener calentado el segmento, ya que es base para toda una cadena de actividades;
  • Por ser un sector complejo y de proyectos a largo plazo, el histórico de buenos resultados de la empresa es decisivo en la elección de los papeles.


Felipe Augusto Russo es inversor y autor del análisis fundamental “Evaluación de negocios, la inversión en acciones” (Editorial Novatec).

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