estadisticas web Saltar al contenido

Cómo saber cuándo el mercado de valores está en oferta

En un artículo reciente de esta serie Investing, mencioné que el índice S & P500 había arrojado una tasa de rendimiento anualizada de poco más del 11% (7% después de la inflación) durante los últimos sesenta años.

Pero, ¿qué causó esa generosa tasa de rendimiento? ¿Y hay alguna manera de saber si es probable que el mercado regrese una tasa similar, o drásticamente más alta o más baja durante nuestras propias vidas de inversión?

Para hacer una suposición sorprendentemente educada, solo necesita comprender la fórmula que determina el precio de las acciones de cada empresa:

Precio de la acción = Ganancias de la empresa por acción x relación precio / ganancias

La relación precio / ganancias (P / E para abreviar) está determinada además por estos factores:Crecimiento de ganancias en la historia reciente x Estimaciones aleatorias Bullshit de un mayor crecimiento

Por lo tanto, las empresas que recientemente han estado disfrutando de ganancias crecientes, y son llamativas y emocionantes y, por lo tanto, esperan ver un crecimiento continuo de las ganancias, son recompensadas con índices P / E más altos y, por lo tanto, precios de acciones más altos.

Un buen ejemplo de una compañía actualmente elegante es Google, que cotiza a un P / E de 20 (las acciones de Google valen $ 500 cada una, porque sus ganancias por acción son $ 25, multiplicadas por el P / E de 20)

Un contraejemplo menos llamativo pero aún muy rentable sería la compañía petrolera Chevron. El precio de su acción es de aproximadamente $ 100: las ganancias por acción son de $ 10.30 y la relación P / E es un buen conservador de 9.71. Si la relación P / E fuera la misma que Google, las acciones de Chevron valdrían más de $ 200. Esto se debe a que los inversores esperan que Google crezca mucho más rápido que Chevron en los próximos años.

Pero dado que nadie puede predecir realmente las ganancias futuras de una empresa con más de unos meses de anticipación, el factor Estimaciones aleatorias de Bullshit está sujeto a revisión todos los días, razón por la cual el mercado de valores fluctúa tan salvajemente.

Afortunadamente, cuando observa la colección completa de 500 grandes empresas, durante un período de muchas décadas, puede ver un patrón mucho más sensible. Una relación P / E promedio se hace visible, lo que resulta ser el número 16.4. Obtienen este número calculando un promedio ponderado de las relaciones P / E de TODAS las 500 compañías en el índice S & P500.

Entonces, se podría decir que cuando la relación P / E del mercado de valores es superior a 16,4, es inusualmente costoso. Cuando está por debajo de este número, ¡ESTÁ A LA VENTA! Por supuesto, puede profundizar en los detalles y encontrar excepciones a esta regla, pero un análisis estadístico detallado de la historia del mercado muestra que si puede comprar las acciones cuando están a la venta por debajo de 16.4, sus próximos 10-20 años de inversión Los retornos son inusualmente buenos. Si compra cuando es mucho más alto que 16.4, es probable que obtenga retornos inferiores al promedio.

Esto se debe a que, a largo plazo, las ganancias y los dividendos de la compañía tienden a crecer a una tasa fija, la misma tasa que toda la economía de los EE. UU., Que ha sido de aproximadamente 3.3% después de la inflación durante la mayor parte de la historia moderna. Si compra una acción que paga un dividendo del 2%, y sus ganancias crecen al 3.5% por año, y la relación P / E permanece igual con el tiempo, resulta que obtendrá un retorno del 5.5% después de la inflación (8.5% o así que antes de la inflación) en ese stock. Pero si el mercado de valores pasa temporalmente de moda y la relación P / E aumenta o disminuye, su rendimiento puede ser mucho mayor o menor. Desde la década de 1950 hasta el año 2000, la relación P / E aumentó bastante, lo que proporcionó grandes beneficios para los inversores durante ese período.

En el pico Dot-Com de marzo de 2000, el índice S&P se tambaleaba a una relación P / E dramáticamente alta de más de 30. En marzo de 2010, diez años después, las compañías estaban ganando MÁS dinero, pero el índice bursátil valía alrededor de 30 % Menos. Esto se debe a que la gente estaba menos eufórica sobre las existencias en ese momento, por lo que la relación P / E fue mucho más realista en 2010.

En marzo de 2009, hubo una caída masiva del mercado de valores y los precios de las acciones cayeron tan bajo que la relación P / E solo estaba en el rango 13. Un nivel de ganga que no se había visto desde 1986. Si compró acciones en ese entonces, ya ha subido aproximadamente un 100% en dos años porque tanto las ganancias como la proporción (entusiasmo de los inversores) han aumentado.

Entonces, ¿cuál es la relación P / E actual del índice? Es el precio actual (1280) dividido por las ganancias totales por acción del año pasado para las compañías ($ 78.86). Dando una relación de 16.23 – alrededor del promedio.

Entonces, el mercado de valores está justo donde debería estar, históricamente hablando, y si esta relación persiste, obtendrá un rendimiento igual al crecimiento del PIB de EE. UU. Más el rendimiento actual de dividendos que las acciones están pagando en este momento: 1.83%. Eso se suma al 6,83% antes de la inflación. Si, por otro lado, las proporciones de P / E aumentan debido a que los inversores entusiastas regresaron como lo hicieron en las décadas de 1980 y 1990, puede tener suerte, si tiene la doble suerte de saber cuándo retirar algunas de sus ganancias en inversiones más estables antes de que todo vuelva a la media.

Todavía no recomiendo tratar de ser más astuto que el mercado bursátil cronometrando una serie repetida de compras y ventas. Pero todavía me gusta seguir este método de evaluación para determinar si estoy loco por agregar más a la cartera de acciones en un momento dado. Cuando el mercado se aleja bastante de la relación P / E media, eso es algo de lo que entusiasmarse.

Otras lecturas: grandes gráficos en las relaciones P / E del mercado de valores, suavizadas en los últimos 10 años para darle lo que llaman la relación P / E10: http://www.multpl.com/ una explicación más larga y más completa de cómo valorar el mercado de valores: http://www.investorsfriend.com