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Capital del paciente: la clave para la creación de riqueza a largo plazo

Capital del paciente: la clave para la creación de riqueza a largo plazoLa liquidez está sobrevalorada. Una vez que tenga unos seis meses de gastos de vida ahorrados, realmente no hay necesidad de acumular aún más efectivo ya que tiene seguro. Si acumula más efectivo, eso se llama "arrastre de efectivo" porque los retornos de efectivo han tenido un rendimiento inferior al de activos como acciones, bonos y bienes raíces desde el comienzo de nuestros mercados financieros.

Una vez que identifique una tendencia, su objetivo debe ser comprar activos que se beneficien de esa tendencia y conservar el mayor tiempo posible. Por supuesto, si crees que un mercado bajista inminente está en el horizonte, tener más efectivo es bueno. Sin embargo, a largo plazo, argumentar que tener demasiada liquidez es perjudicial.

Cuando llegué a San Francisco en 2001 desde Manhattan, descubrí que la propiedad de San Francisco era tan barata en comparación con la propiedad de Manhattan, pero los salarios eran bastante similares. En consecuencia, compré todos los bienes inmuebles que mi salario podía pagar en 2003, 2005 y 2014, y me quedé por el mayor tiempo posible.

Ahora, preveo una tendencia similar a largo plazo en el corazón de Estados Unidos porque San Francisco y otras ciudades costeras se han vuelto demasiado caras y la tecnología hace que vivir en un área congestionada y pague $ 4,500 / mes por el alquiler, innecesario y obsoleto. Las empresas ubicadas en áreas de alto costo de vida no pueden permitirse el lujo de contratar trabajadores, y los trabajadores no pueden permitirse cómodamente ahorrar para la jubilación y criar una familia.

Cada una de mis mayores ganancias de inversión se produjo porque esperé 10 años o más antes de vender. Hubo solo una acción en la que obtuve un enorme retorno en solo seis meses, pero esa fue la suerte de la burbuja puntocom. Por otro lado, hay muchas acciones en las que perdí toneladas de dinero porque me sacudieron demasiado pronto. Si hubiera aguantado, habría estado mucho mejor.

Los beneficios potenciales del capital del paciente

Defino Patient Capital como inversiones que a menudo tardan al menos cinco años en ver un retorno. Patient Capital consiste en inversiones en bienes raíces, capital privado y su propio negocio.

El capital del paciente es la razón por la cual las personas más ricas del mundo y los fondos institucionales más grandes tienen minoría de su patrimonio neto en inversiones públicas.

Saben que al eliminar la tentación de entrar y salir de las inversiones en tiempos de volatilidad, tienen una mejor oportunidad de obtener mayores ganancias.

Piense en todas las personas que se asustaron durante la crisis de 2008-2010 y vendieron acciones y bienes raíces en la parte inferior. Ahora se están pateando por no aguantar.

Además, el capital del paciente se da cuenta de que existen oportunidades potenciales de arbitraje para explotar en inversiones ilíquidas. Cuando no tienes al mundo entero compitiendo contra ti, es mucho más fácil encontrar oportunidades.

Echemos un vistazo a la última asignación de activos del fondo de dotación Yale de ~ $ 30 mil millones, que ha generado un 11.8% anual durante los últimos 20 años.

Asignación de activos de dotación de Yale 2019

Lo que más se destaca de la asignación de activos de Yale es lo poco que hay en la Renta Variable Doméstica tradicional (3%) y en Bonos y Efectivo (6.5%). Más del 90% de sus activos están en inversiones de capital para pacientes.

Su asignación de activos del 26% en Absolute Return son inversiones en fondos de cobertura que probablemente tengan una combinación de inversiones de capital y crédito a corto y largo plazo. Sin embargo, estos fondos también tienen bloqueos a largo plazo.

Aquí hay un desglose de asignación de activos por patrimonio neto que muestra cómo el capital del paciente crece con la riqueza. El activo que más crece con riqueza son los intereses comerciales. Si bien los activos que más se reducen son la residencia principal y el líquido.

Composición del patrimonio neto por niveles de riqueza

Iliquidez premium

En un estudio clave de hace 25 años, Michael Jensen, de la Universidad de Harvard, argumentó que la naturaleza negociable de cualquier corporación pública genera un descuento inherente debido al conflicto fundamental entre quienes asumen el riesgo (accionistas) y quienes administran el riesgo (ejecutivos) El pago del flujo de caja libre.

Jensen señaló que las corporaciones públicas tienden a tener el doble de efectivo que las empresas privadas, que en contraste exhiben una mayor propiedad de capital por parte de los gerentes y estructuras corporativas más apalancadas que ayudan a limitar la no utilización del flujo de efectivo libre.

Por lo tanto, se consideraba que las empresas privadas alineaban mejor los intereses de los propietarios y gerentes, y de hecho, el Sr. Jensen le pareció lograr ganancias notables en la eficiencia operativa, la productividad de los empleados y el valor para los accionistas.

Obviamente, cuanto más pobre sea, menos podrá permitirse atar su capital en inversiones pacientes. Pero si quieres hacerte rico, su objetivo es PENSAR y ACTUAR como los ricos. Cuando necesito una dosis de inspiración, salgo corriendo en medio de las mansiones en Pacific Heights. No voy al centro comercial y derrocho en cosas que no necesito.

Cuando tienes mucha liquidez, la disciplina financiera tiende a ser arrojada por la ventana. El efectivo quema un agujero en tu bolsillo, esperando gastarte. Este fenómeno es la razón por la cual pagarse primero es un principio fundamental detrás de los buenos hábitos de finanzas personales. El gobierno se paga primero al obligar a las empresas a deducir impuestos de cada cheque de pago porque sabe que si no lo hace, habrá un enorme déficit de ingresos.

Sin liquidez, su tentación de gastar en cosas que no necesita desaparece. Cuanto más tiempo pueda encerrar su capital de paciente, más tiempo dedicará sus inversiones a capitalizar. Poder sentarse más fácilmente es la razón por la cual los bienes raíces son una de mis clases de activos favoritos para generar riqueza a largo plazo.

S&P 500 Gráfico histórico y proyecciones de ganancias EPS

Las ganancias son lo más importante a largo plazo

¿Cuánto vale la iliquidez?

Un estudio centrado en los fondos de cobertura muestra que los fondos con bloqueos más largos (que permiten a los gerentes invertir en tenencias menos líquidas) tienden a obtener rendimientos más altos que aquellos sin

Los datos allí indicaron que los retornos de los fondos en realidad aumentan a medida que aumenta su período de bloqueo, desde una mediana del 4.5% para fondos con bloqueos de menos de un trimestre fiscal hasta un retorno promedio de casi el 13% para fondos con dos a tres años de encierro.

Pero sí, los retornos de los fondos de cobertura en general se han quedado atrás del S&P 500 desde la crisis financiera, ya que desde entonces ha sido un mercado alcista.

Iliquidez premium

Otro estudio realizado por investigadores de las universidades de Chicago, Virginia y Oxford mostró que, si bien los resultados del capital de riesgo variaron, los fondos de compra de los Estados Unidos generalmente superaron a las acciones que cotizan en bolsa hasta en un 3% anual.

Para capturar algunas de las primas de iliquidez, las instituciones y las dotaciones suelen tener una parte significativa de su cartera en inversiones alternativas, como vimos con el ejemplo de dotación de Yale.

¿Los inversores individuales se están perdiendo la prima de iliquidez? Los inversores institucionales parecen entender esto.

La prima de iliquidez inmobiliaria

Ciclo inmobiliario de San Francisco

Para la persona promedio, los bienes raíces son el lugar más obvio para invertir el capital del paciente. Se necesita un gran compromiso para ingresar si está comprando una propiedad individualmente, y hay tarifas e impuestos que pagar si desea salir. Pero con el tiempo, a medida que paga la deuda y observa cómo crecen los alquileres y el capital, su capital comienza a expandirse.

Pagar deudas se convierte en un hábito inconsciente porque su hipoteca está en autodeducción. Los alquileres tienden a aumentar con el tiempo simplemente debido a la inflación. Si también puede captar la apreciación del principal, entonces me atrevo a decir que probablemente obtendrá una ganancia considerable si puede conservar durante más de 10 años.

Si no desea ser propietario y administrar su propia propiedad, los mercados de financiamiento de bienes raíces pueden ayudar a facilitar la participación de los inversores en inversiones privadas que pueden ayudarlos a obtener la prima de iliquidez de bienes raíces.

Mi plan de creación de riqueza a largo plazo es continuar invirtiendo en bienes raíces y construir un negocio en línea. Por suerte, ambos activos son sinérgicos porque puedo escribir sobre bienes raíces.

Las acciones, por otro lado, continúan creando el mayor desafío para mí en términos de capital paciente. El lento aumento y la rápida reducción de las acciones me obligan a limitar mi exposición general a las acciones a no más del 25% de mi patrimonio neto.

Recomendación para proteger su riqueza

Con los mercados en terreno inestable, asegúrese de tener la exposición al riesgo adecuada. Regístrese en Capital Personal, la herramienta gratuita de gestión de patrimonio web # 1 para obtener una visión general clara de sus inversiones. No solo verá cómo se asigna su patrimonio neto, sino que también podrá manejar mejor sus necesidades de flujo de efectivo para la jubilación y más. Cuanto más pueda mantenerse al tanto de sus finanzas, mejor podrá optimizar su riqueza.

Asignación de activos de capital personal

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