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Decisiones económicas del gobierno: en el tiempo equivocado Se ha divulgado la semana pasada (03/07/13) un esbozo de propuesta que un grupo de trabajo vinculado a la BMF & Bovespa elaboró ​​para presentación al ministerio de Hacienda sobre estímulos para capitalización de pequeñas y medianas empresas, contemplando exención fiscal. El proyecto será presentado también para el BNDES y CVM.

Del proyecto figuran medidas dirigidas a las empresas, inversores y gestores de recursos y aún debe sufrir reparaciones hasta su eventual vigencia. La propuesta contempla exención de impuesto sobre la renta (IR) sobre ganancias de capital para inversores directos en acciones y en cuotas de fondos con tales objetivos.

Según el proyecto, la exención deberá ser válida por 20 años y los inversores podrán beneficiarse del IR por cinco años. Para que esto ocurra, será necesario el cumplimiento de algunas reglas. Las empresas elegibles serán aquellas que efectúen IPOs (oferta pública inicial) en ofertas mayoritariamente primarias, y obedecer reglas de buena gobernanza, garantizadas por contrato firmado por el accionista controlador.

En nuestro entender ese ítem es absolutamente fundamental, no sólo por el pasado de fracasos, como por el importante referencial de liquidez de las acciones. Añadimos que debería ser objeto todavía un programa de market maker. Estas reglas serían válidas también para empresas eventualmente abiertas que se encuadrar en los términos.

Las empresas elegibles para esa franja serían aquellas cuyo valor de mercado fuera inferior a R $ 700 millones e ingreso neto también inferior a R $ 500 millones. No fue citado en la noticia, pero también sería importante constatar algunos compromisos en términos de free floating a ser alcanzando en determinado plazo por la compañía. Según la encuesta, de las empresas listadas en la Bovespa existirían 147 con un valor de mercado inferior a R $ 700 millones.

Hay que buscar también seducir corredores y bancos para actuar en el segmento, ya que la remuneración en tales operaciones no serían expresivas, y muchos no tendrían interés, principalmente en épocas de pico de actividad. Quiere tener las empresas y no tener los agentes estructuradores. Aún en este ámbito es importante reducir la información y las demostraciones legales, ya que es un componente importante en los costos de apertura y mantenimiento.

La Bovespa que lucha mucho para mantener el Bovespa + también debe reformular el segmento, y eso es fácil ya que son muy pocas empresas negociadas en el segmento. Hay que dimensionar mejor los aspectos relacionados a las sesiones no continuas, acortando subastas siempre que las acciones sean adquiriendo mejor dimensión a ampliando liquidez.

También se deben crear fondos de inversión en acciones de esas empresas dirigidas a inversores calificados (patrimonio de más de R $ 300 mil) y no calificados. Para que esto ocurra, será necesario cambios en la instrucción CVM 409. Los fondos también podrían invertir algo como 1/3 en empresas de capital cerrado, con plazo mínimo de ocho años y pudiendo cobrar tasa de desempeño sobre retornos producidos.

Ya que estamos hablando de estímulos conviene recordar la tributación de ganancias de capital en la Bovespa del 15%, sin ninguna regresión por el plazo de aplicación. En mi opinión, esto debería suceder en moldes similares a la regresión en la renta fija. Al final, quien invierte en acciones en Brasil a largo plazo no debería ser gravado, sino ganar estatua en plaza pública.

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Hasta la próxima. Foto de freedigitalphotos.net.

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