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S & # 038; P apunta escenario negativo en la economía brasileña

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S&P aponta cenário negativo na economia brasileira La agencia de calificación Standard & Poors (S & P) cambió la perspectiva de las calificaciones soberanas asignadas a largo plazo de estable a negativa Brasil. La divulgación hecha por S & P el pasado jueves (06) muestra que el país no está tan preparado para atraer recursos como estaba anteriormente.

Sin embargo, incluso con el cambio de perspectiva, S & P todavía reafirma las calificaciones crediticias soberanas en moneda extranjera de largo y corto plazo.

fundamentos

El país es clasificado como «BBB» a largo plazo y «A-2» para el corto plazo, lo que refleja las instituciones políticas bien establecidas en el país, la diversificación de su economía, los niveles manejables de su deuda externa neta y su compromiso político con políticas que mantienen la estabilidad económica.

Las calificaciones también incorporan la deuda relativamente grande del gobierno y sus necesidades de refinanciación. Además, reflejan la gran demanda del país por inversiones para mejorar su infraestructura física, así como los impedimentos estructurales que contribuyen a la baja participación de las inversiones en el PIB.

En cambio, Brasil podrá llegar a su tercer año de crecimiento económico modesto, y el PIB crecer sólo el 2,5% en 2013 (frente al 2,7% en 2011 y el 0,9% en 2012). Esto se debe, principalmente, a la reducción en las inversiones del sector privado y el modesto desempeño de las exportaciones.

Aliado a ello todavía existe el riesgo de una desaceleración más persistente en los gastos de las familias brasileñas en el contexto de mayor endeudamiento del consumidor.

Las consideraciones de los fundamentos de análisis de S & P nos muestran que el lento crecimiento ha contribuido a un debilitamiento moderado del perfil financiero del gobierno, incluyendo un deterioro en el desempeño fiscal, un aumento en la carga de la deuda del gobierno y la desconfianza del inversor.

Las instituciones financieras sufren la misma acción

Un día después de la modificación de la perspectiva para la calificación soberana del país, S & P también rebajó el rating de once instituciones financieras de estable a negativo.

«Al mismo tiempo, afirmamos las calificaciones a corto y largo plazo de las instituciones y afirmamos sus perfiles de crédito. Las perspectivas en el ámbito nacional se mantiene sin cambios «, dijo Sergio Garibian, analista de calificaciones de S & P.

Las instituciones afectadas son: Bradesco, Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social (BNDES), Banco do Brasil, Banco do Nordeste, Citibank, Itaú BBA, Itaú Unibanco, HSBC Brasil, Santander, Allianz y BM & FBovespa.

En su informe, S & P destacó que el rating de la BM & FBovespa está un grado por encima del rating soberano de Brasil, lo que refleja la visión positiva de la agencia sobre la gestión de riesgo de la empresa.

«Creemos que, en un default soberano hipotético, existe la posibilidad de que la BM & FBovespa no ingrese por defecto. Sin embargo, está expuesto a la dinámica del mercado de Brasil «, dijo el informe.

¿Qué cambia al pequeño inversor?

Además de la reducción de la perspectiva de las condiciones macroeconómicas brasileñas, el pequeño inversor recibió otras dos noticias impactantes en la última semana.

La primera de ellas es la reducción del IOF para extranjeros que invierten en productos de renta fija en el país. La segunda es la expectativa de aumento de la Selic para un nivel próximo al 9% hasta el final del año, tras la divulgación del último acta de Copom.

Las consecuencias de estas tres noticias combinadas son imposibles de prever, pero algunas posibilidades que se presentan no deben ser ignoradas por el pequeño inversor que se preocupa de estar siempre alerta ante grandes riesgos.

Por ejemplo, la exención del IOF puede generar un flujo mayor de capital extranjero para las inversiones en Tesoro Directo. Para el inversor que ya aplica en los títulos públicos, puede haber un aumento de valor ofrecido por el papel en el mercado (aumentan las posibilidades de que se beneficie con su venta antes del vencimiento).

Para el inversor que no invierte en tales títulos, el escenario puede ser visto como el opuesto. El aumento de la demanda de los papeles puede hacer que sea más caro de ser comprado y con una remuneración menor.

Siendo así, ese escenario trabaja con la hipótesis de que habrá aumento de capital extranjero en el país. Sin embargo, incluso con la reducción tributaria, nada cambió para extranjeros en relación al riesgo del cambio. Dependiendo de la variación del cambio, un rendimiento del 8% (actual nivel de la Selic) convertido en dólares puede no ser ventajoso.

Otro panorama puede ser visto si añadimos la cuestión del descenso de la calificación por S & P. En esta visión, los extranjeros podrían considerar la inversión en Brasil arriesgado y, por lo tanto, no existiría un aumento en el flujo de monedas, extinguiendo la posibilidad de valorización de los títulos del Tesoro por el mayor volumen de inversiones extranjeras.

Celso Grisi, director general del Instituto de Análisis de Mercado del fractal, argumentó que la revisión de la S & P no debe desalentar la inversión extranjera en el país.

«La revisión de S & P no debe sacudir los títulos públicos, al final Brasil tiene fundamentos económicos positivos y el gobierno ya ha iniciado algunas correcciones sobre puntos señalados por la agencia. Además, la reducción en la tasa IOF estimula la inversión «, dijo Celso.

Más consideraciones deben ser hechas en relación a la expectativa de alza de la Selic. Con la tasa llegando al 9% (previsión de muchos analistas para finales de 2013), los títulos del Tesoro Directo vinculados a la Selic, Letras Financieras del Tesoro (LFT), pasarían a ofrecer mayores remuneraciones. Así como fondos referenciados DI, que invierte en activos que siguen la variación del CDI.

«En el actual escenario de perspectiva de aumento de los intereses, los títulos pos-fijados (LFT) son mejores para el inversionista que los prefijados. Pero si el inversor tiene el objetivo de invertir en el largo plazo, por ejemplo, comprar un NTN-B que protege la inflación y pagar una tasa de interés puede ser una buena opción también «, dijo Marcio Cardoso, Título Socio corretaje.

Momento de atención

Los análisis presentados arriba necesitan algunas salvedades. La propia S & P subrayó que si Brasil implanta iniciativas consideradas consistentes y que puedan aumentar la confianza en el sector privado del país, el rating brasileño puede ser revisado para estable. La revisión considera las notas a largo plazo para la moneda local y extranjera.

En cuanto al escenario para el pequeño inversor, vale al argumento defendido por Marcio Cardoso. Según él, el inversionista no debe correr para las LFTs o para otros productos sólo considerando las noticias divulgadas esta semana. Se necesita calma.

El experto resalta que un movimiento no cambia solo todo un escenario y otras cuestiones, como el perfil del inversor, también deben ser tenidas en cuenta.

Fuentes: EXAME | Noticias BR. Foto de freedigitalphotos.net.

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