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Rentabilidad del Tesoro Directo: IMA – Índice de Mercado Anbima

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Rentabilidade do Tesouro Direto: IMA - Índice de Mercado Anbima En el reciente artículo escrito por Conrado Navarro, «Direct Tesoro: cómo a invertir, la rentabilidad, ventajas y características», fue abordado inversión en deuda pública. A través de su lectura aprendemos sobre el funcionamiento de este tipo de inversión, los diferentes títulos ofertados, sus características, riesgos y costos. El inversor [Bb] el principiante puede, con ese material, comenzar a invertir y comprender mejor los beneficios del Tesoro Directo en relación a otras aplicaciones de renta fija.

En el artículo de hoy pretendo dar un paso más allá en la explicación de los títulos públicos, teniendo como principal objetivo presentar los índices utilizados para categorizar estos títulos y para averiguar sus rentabilidades. El objetivo es complementar la información aportada por el Navarro y contribuir a aumentar el conocimiento del lector que nos acompaña.

¿Qué es el IMA?
Para facilitar el trabajo de nosotros inversores, Anbima (Asociación Brasileña de las Entidades de los Mercados Financiero y de Capitales) creó un índice que define y acompaña las diversas categorías de títulos, así como sus respectivas rentabilidades: el llamado IMA (índice de Mercado ANBIMA) .

De acuerdo a la definición misma de ANBIMA, IMA es una familia de índices que representan la evolución de los precios de mercado de la cartera de bonos del gobierno y sirve como una referencia (benchmark) para el segmento. El IMA posee índices y subíndices que buscan englobar todo el perfil de la deuda pública brasileña, incluyendo títulos preestablecidos (LTN y NTN-F), post-fijados (LFT), indexados al IPCA (NTN-B) e indexados al IGPM NTN-C). Usted puede leer más sobre el IMA en la página de preguntas frecuentes de Anbima y en la sección de metodología.

Además de estos principales índices, es posible aún tener acceso a los subíndices de cada índice, como por ejemplo, los títulos preestablecidos con plazo de hasta un año (IRF-M 1) y los preestablecidos con plazo mayor que 1 año (IRF -M 1+). El diagrama de flujo siguiente ayuda a ilustrar claramente esta división entre índices y subíndices del IMA:

Composición Fondos IMA - Anbima

Por lo tanto, el índice general capta la rentabilidad de todo este conjunto de títulos, lo que permite al inversor para tener un acceso rápido a la rentabilidad de los diversos índices y subíndices de la IMA, y puede incluso crear su propio punto de referencia para su cartera de valores.

Ejemplo: un fondo de inversión [Bb] que realiza únicas operaciones con títulos de renta fija con vencimiento a un año podría utilizar el subíndice de la FIC-M 1+ como un punto de referencia para sus resultados ya que esto encaja mejor con el perfil de operaciones en segundo plano.

IMA-General ex-C
Además de los índices y subíndices listados en el diagrama de flujo, se creó un tipo de índice para capturar la rentabilidad general, excluyendo los títulos indexados al IGP-M. Estos títulos fueron retirados del mercado secundario debido a una decisión explícita del Tesoro Nacional, además de la baja liquidez verificada en este segmento. Por lo tanto, el IMA General ex-C excluye el IMA-C de su composición para calcular la rentabilidad general.

Análisis de las rentabilidades en los últimos tres años
Ahora que ya comprendemos la categorización hecha por Anbima, podemos analizar la rentabilidad de cada índice y subíndice en los últimos tres años.

Rentabilidad en 2008

Rentabilidad - IMA - Año 2008

Alta de 2,50% en la Selic. El año 2008 quedó marcado por el agravamiento de la crisis financiera. El Índice Bovespa tuvo variación del -41,22% en el año. La Meta Selic saltó del 11,25% al ​​13,75%, siendo un factor negativo para los títulos de largo plazo y prefijados. Sin embargo, a diferencia de lo que se esperaba para un escenario tan pesimista, los índices se mantuvieron firmes en el año. El IMA-General, que representa la composición de todos los demás índices, registró una rentabilidad del 12,69% en 2008.

IMA-C 5 en la dirección. El destaque positivo en el año fueron los índices indexados al IGP-M, teniendo como índice más rentable el IMA-C 5 con retorno del 16,35% en el año. El IGP-M este año tuvo variación del 9,81%, colaborando para la rentabilidad de estos títulos.

IMA-B 5+ en la linterna. La menor rentabilidad en el año pudo ser observada en el IMA-B 5+, índice que engloba los títulos indexados al IPCA con plazo superior a 5 años, presentando una variación del 7,50%. El IPCA en el año tuvo variación del 5,90%, lo que ayudó a los títulos indexados a este índice a presentar retornos considerables en el año.

Rentabilidad en 2009

Rentabilidad - IMA - Año 2009

Caída del 5,0% en la Selic. El año 2009 reflejó la recuperación económica. La Meta Selic, que estaba en el 13,75% en diciembre de 2008, sufrió diversas reducciones a lo largo del año, terminando en el 8,75% al ​​final de diciembre de aquel año. Este factor fue decisivo para que los títulos a largo plazo presentasen altos retornos en relación a los títulos más cortos. El IMA General registró un alza del 13,12% en el año 2009.

IMA-B 5+ en la dirección. El destaque positivo en el año fueron los índices indexados al IPCA, teniendo como subíndice más rentable el IMA-B 5+ con retorno del 23,52% en el año. El IPCA en este año tuvo variación del 4,31%, colaborando para la rentabilidad de los títulos a él indexados.

IMA-C 5 en la linterna. La menor rentabilidad en el año pudo ser observada en el IMA-C 5, presentando variación del 8,37%. El IGP-M en el año tuvo variación de -1,71%, lo que obstaculizó el desempeño de los títulos vinculados al IGPM.

Rentabilidad en 2010

Rentabilidad - IMA - Año de 2010

Alta del 2,0% en la Selic. En 2010, los mercados anduvieron despacio, no presentando mucha volatilidad. La Meta Selic aumentó un 2,0%, saliendo del 8,75% al ​​10,75% al ​​final del año. Sin embargo, la caída en Selic no fue capaz de sacar el brillo de los títulos a largo plazo. El IMA General registró un alza del 12,99% en el año 2010.

IMA-C 5+ en la dirección. El destaque positivo en el año fueron los índices indexados al IGP-M, teniendo como índice más rentable el IMA-C 5+, con retorno del 23,91% en el año. El IGP-M en este año tuvo variación del 11,32%, factor decisivo en la rentabilidad del índice en el año. Los títulos indexados al IPCA, con destaque para el IMA-B 5+, tuvieron buen desempeño en el año, ya que el IPCA registró variación anual del 5,91%.

IMA-S en la linterna. La menor rentabilidad en el año pudo ser observada en el IMA-S, índice vinculado a la Selic, con una variación del 9,78%.

¿Qué esperar de 2011?

Alta en la Selic? Todo indica que tendremos un año con aumento en la Meta Selic. El primer aumento en la tasa, del 0,5%, elevó a Meta Selic del 10,75% para el nivel actual del 11,25%. Y todo indica que no vamos a parar por ahí. Al verificar el sitio del Tesoro Directo ya es posible encontrar títulos prefijados (LTN, por ejemplo) con tasas cercanas al 13% al año. En los títulos indexados al IPCA (NTN-Bs), encontramos tasas cercanas al 6,5% al ​​año más IPCA.

¿El Gobierno cumplirá meta de inflación? Estos valores pueden señalar un posible alto en la inflación y, consecuentemente, una elevación en la Meta Selic para buscar frenar la velocidad del crecimiento económico, ya que éste puede llevar la inflación [Bb] a niveles más allá de lo deseado por el gobierno. La meta del gobierno para el IPCA este año es del 4,5%, con variación del 2,0% para ambos lados. Por lo tanto, el límite inferior sería del 2,5% y el límite superior del 6,5%.

¿Cuánto asignar en cada categoría de los títulos públicos? El porcentaje siempre dependerá del nivel de retorno y riesgo deseado del inversor, de su plazo de inversión, del capital disponible, entre otros. Sin embargo, lo importante es recordar diversificar entre todas las categorías, asignando tanto en poscinados (LFTs), prefijados (LTNs o NTN-Fs), como en los indexados al IPCA (NTN-Bs).

Con este material, completamos los detalles relacionados con el Tesoro Directo. Espero haber colaborado. Hasta la próxima.

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Foto de crédito a freedigitalphotos.net.

Rentabilidad del Tesoro Directo: IMA – Índice de Mercado Anbima
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