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Mercados en compás de espera por la definición del escenario político

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Es nuestra interpretación de que los mercados de riesgo ya están ajustados para el nivel de información en el área económica y, principalmente, en el área política. Los activos están precificados para los análisis de coyuntura existentes. El problema está en la rápida mutación del marco político y en la débil recuperación económica.

No es por otra razón que pasamos buena parte del mes de julio cambiando «seis por media docena» en los mercados, pero aún así siempre con sesgo positivo. En la B3, nueva denominación de la Bovespa, julio incorporó alza del 4,8% y en el año todavía estamos positivos en el 9,45%. Nada mal para toda la agitación existente. Aunque del lado político tengamos el receso del Congreso en la segunda quincena del mes, que produjo tregua en el noticiero.

Presidente Temer tomó el receso del Congreso para tratar la pertenencia a su base de apoyo y para que el pago acelerado relacionados con las enmiendas parlamentarias hasta el punto en sólo tres semanas han asignado recursos equivalente al primer trimestre, algo alrededor de R $ 2 mil millones.

En el lado de la economía, después de haber ampliado la carga tributaria vía PIS / Cofins de combustibles, aún así persistieron dudas sobre el cumplimiento de la meta de déficit fiscal de R $ 139 mil millones en 2017, planteando dudas también sobre 2018, con déficit proyectado de R $ 129 mil millones. Durante la semana, muchos agentes especularon sobre los nuevos cambios, y el mayor indicio de que esto puede ocurrir es en el discurso Ministro Henrique Meirelles. Desde la semana pasada, Meirelles venía flexibilizando su postura, y en la semana acabó cediendo al encanto de la facilidad y dijo que puede alterar la meta de déficit.

Conviene recordar que la meta de 2017 ya había sido significativamente elevada y ahora se habla de ampliar aún más en 2017 (especulaciones alrededor de R $ 159 mil millones) y cambios en la meta de 2018. Además, el gobierno deja entrever la posibilidad de extinguir con la ventaja fiscal sobre las LCIs y LCAs, títulos que cayeron en el gusto popular exactamente por no pagar impuestos sobre los ingresos.

Los reflejos de una mejora en el marco político

Todo ello junto con la crisis política reinante debería producir reflejos mayores sobre el segmento de renta variable, pero eso no ocurre precisamente por los ajustes anteriores anticipados por los inversores. Nuestra percepción es que cualquier mejora en el marco político, como por ejemplo, una amplia votación del rechazo de la denuncia de Temer puede hacer que la B3 cambie de nivel y pase a esperar nuevos cambios.

Nuestra creencia en esto está fundada en la recuperación más fuerte de la economía global ayudando a los emergentes, y aún sin grandes modificaciones en la estructura de la tasa de interés y tamaño de los bancos centrales de los países desarrollados. Esto va a encontrar inversores con bajos niveles de aplicación en renta variable y / o trabados con protecciones en derivados.

Pensamos que eso va a provocar cambios en el nivel de precios de los activos, con el índice pudiendo ir a buscar niveles «pre-Joesley» alrededor de 68500 puntos, o incluso buscar el rango de 70000 puntos. Calma, eso no ocurrirá sin alguna volatilidad y sustos en el recorrido. Por lo tanto, hay que tener sangre fría y horizonte más dilatado para obtener el retorno, además de elegir las mejores opciones para su nivel de riesgo.

Dicho esto, la buena suerte en sus inversiones, ya que como se ha dicho cabo de Nelson Rodrigues de suerte si ni siquiera se puede cruzar la calle «.

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