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Los ciclos brasileños y altos de la tasa Selic

El ciclo de alta de la Selic ¿Has notado que los intereses están en caída en Brasil? ¡Calma lector, no estoy loco! Escribo como inversor [Bb] , aquel que siempre encara el tiempo, el largo plazo. En el inicio del gobierno Lula (febrero de 2003) tuvimos un pico del 26,5% en la tasa Selic. ¿Te acuerdas? Bueno, ha sido el primer ciclo de creciente interés gestión Henrique Meirelles en la presidencia del Banco Central.

De aquí para allá, especialmente en mayo de 2005, registra el pico del segundo ciclo de alta, con la tasa de interés llegando al 19,75% y retrocedido hasta el 16%. Hasta los dos últimos aumentos, llegamos a los intereses más bajos desde la llegada del Plan Real: el 11,25% al ​​año. Ahora estamos con el 12,25% y la expectativa general en el mercado es que este tercer ciclo de alta en los tipos de interés haga que la tasa suba hasta el 14% este año, volviendo a la casa del 12% el año que viene.

La tasa sigue siendo alta? Probablemente sí, dirían algunos más cautelosos. Ciertamente sí, dirían algunos más extremistas. El aumento es puntual y pretende controlar la inflación, dirían algunos más informados. No hay unanimidad, lo que es interesante en una democracia. Pero, todavía me parece alta la tasa si tomamos en cuenta a los demás países en desarrollo.

Sin embargo, si consideramos el momento mundial y las cuestiones abajo enumeradas, veremos que el camino tomado puede hacer cierta diferencia:

  • En el medio plazo los intereses son más bajos y esta tendencia debe mantenerse;
  • El mundo pasa por un momento de inflación elevada, con los commodities y los alimentos tirando del cordón inflacionario;
  • En dos años, la tasa básica llegó a caer 8,25 puntos;
  • El país debe mantener el crecimiento en la casa del 4,5% al ​​año al menos en el próximo bienio.

Algunos puntos -como el aumento de la deuda pública y el propio descenso de la economía- son negativos, es cierto, pero forman parte de los riesgos calculados por el equipo del BC y del gobierno. El descenso y el menor consumo, pensando en la inflación, son justamente algunos de los efectos deseados.

Lo interesante es verificar que los períodos de elevación de la tasa están siendo, en promedio, inferiores a los períodos de baja. ¿Sería esa una versión tupiniquim de la expresión del maestro Maquiavelo, que dice que la maldad se hace de una sola vez y la bondad se hace poco a poco? El inversor [Bb] que se ha convertido en una de las más antiguas del mundo.

¿Qué camino a seguir?
Enjuego como gran paso para el gobierno -y un enorme desafío- la intención de mejorar el perfil de su deuda. El país gasta muy mal y casi no invierte en infraestructura. El PAC – Programa de Aceleración del crecimiento que planea y proyecta inversiones multimillonarias en infraestructura – aún no ha despegado.

Para el historiador y brasilianista Skidmor Thomas, el crecimiento del PIB de Brasil debe ser aún mayor, sobre todo en comparación con países como India y China. Según él, uno de los problemas es la tasa de inversión, de apenas el 18% del PIB, que es insuficiente para mejorar las condiciones de crecimiento apalancado a medio y largo plazo:

«Necesitaba ser de al menos el 20%. Tanto el sector privado como el sector público deberían invertir más «

En buena hora, el gobierno decidió elevar el superávit del 3,8% del PIB al 4,3%, aprovechando el exceso de recaudación. Se haría mejor que se elevara aún más, al 5% del PIB, por ejemplo, para reducir el endeudamiento público de forma más acelerada y abrir espacio para intereses menores a medio plazo.

Los cambios en el perfil de la deuda y en las metas de superávit permiten, con un golpe sólo, reducir los intereses y la elevada deuda pública, además de permitir que Brasil ahorra más para poder invertir. El punto central sigue nebuloso: a pesar de las innumerables mejoras en el escenario económico nacional, todavía gastamos mal e invertimos poco.

Irónicamente, gran parte de la población también es conocida por ahorrar poco, gastar mal y no reservar una parte significativa de su renta para inversiones [Bb] y planificación del futuro. Es el Brasil de los brasileños. ¡Pero tiene salida, puede creer!


Analista Financiero de Ricardo Pereira, de ABET Corretora de Seguros, que trabajó en el Banco de Investimentos Credit Suisse First Boston y editar la sección de Economía de Dinheirama.
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