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Lo que el inversionista debe hacer cuando las empresas anuncian recompra de acciones

Un grupo de compañías con dinero en efectivo y con acciones en caída en la Bolsa de Valores ha utilizado parte de las reservas para comprar sus propias acciones, aumentando el número de programas de recompra. En el año, hasta septiembre, 71 ya fueron anunciados, entre ellos Banco do Brasil y Ambev. Es el mayor número para el período desde 1998.

El levantamiento de la consultoría Economatica muestra que 21 compañías del Ibovespa están con el valor de mercado inferior al patrimonio neto. De estas compañías, siete tienen programas de recompra en curso: Gafisa, Bradespar, MRV, Banco do Brasil, Cyrela, Gerdau y Santander. Sin embargo, no son todas las empresas de la lista que disponen de una caja robusta para hacer la recompra, como es el caso de Petrobras.

Eduardo Coutinho, coordinador de la Administración Ibmec / MG, explica que cuando una empresa anuncia un programa de recompra se está señalando que se capitaliza (con dinero en efectivo en la mano) y que la gestión de la empresa considera que el precio de los artículos en el mercado es bajo en relación con las perspectivas a largo plazo de la empresa.

Ya Marcelo Alvim, un profesor de la FGV, señala que la recompra también puede entenderse como una forma de mostrar la empresa que está con exceso de dinero en efectivo y no hay proyectos con rendimientos más altos que el mínimo requerido por los accionistas.

De esta forma, devuelve a los inversores los recursos para que puedan aplicar en alternativas más interesantes. «En este caso, es más probable una caída en el precio de las acciones en función de las expectativas negativas de la falta de buenos proyectos», dice.

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¿Cómo funciona la recompra de acciones?

Para hacer un programa de recompra de acciones, las compañías deben estar atentas a las reglas de la Comisión de Valores Mobiliarios (CVM). Los sellos de las autoridades locales, por ejemplo, el programa que se utilizarán para «crear condiciones artificiales de demanda, oferta o precio de las acciones o se refieren a prácticas desleales.»

En general, las acciones asumen un sesgo de alta en los primeros días después del anuncio de recompra. El monitoreo de los programas puede ser hecho en el sitio de las compañías y también en el espacio destinados a las empresas en el sitio de la BM & F Bovespa.

La recompra puede ser realizada para la cancelación de las acciones o para el mantenimiento de las acciones en tesorería para posterior reventa a precios superiores.

Según Coutinho, para el inversor que resuelve mantener acciones de una empresa que anuncia una recompra el beneficio puede venir de dos formas. «Si las acciones recompradas se cancelan y el beneficio se mantiene constante o crecer en términos reales, puede haber un aumento en los dividendos por acción. En el supuesto de tener acciones para su reventa posterior, la ganancia de capital infla el resultado de la empresa y puede beneficiar a los accionistas con un dividendo más alto, aunque sólo sea en ese momento «, dijo.

Para la empresa, el beneficio podrá venir si ella efectúa la reventa de las acciones a un precio superior al pagado en la recompra, aumentando su volumen de capital.

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¿Qué debe hacer el inversor?

Para quien ya es accionista y cree en el potencial de la empresa, un programa de recompra puede representar un alivio, siempre que la intención no sea beneficiarse a corto plazo. Para quien no es accionista de una empresa que inició un programa de ese tipo, el período de recompra puede representar una buena época para comprar.

Sin embargo, vale recordar que sólo el inicio de un programa de recompra de acciones no es suficiente información para saber si invertir en esa empresa vale la pena.

Según Marcelo Cambria, profesor de FIPECAFI (el Instituto de Contabilidad, Actuariales y Financieros), es esencial que el inversor es consciente de los detalles de los programas de recompra, la conciencia de cuánto debe ser el valor razonable del papel y, en el caso de las negociaciones que pueden surgir entre accionistas y empresas sobre ese precio, especialmente en caso de cierre de capital, si está de acuerdo con el valor sugerido por la empresa para recompra.

Además, hay que advertir que algunas empresas usan la recompra como un disfraz: anuncian la operación, pero no la ejecutan, buscando sólo valorar sus acciones.

Por eso, el inversionista necesita estar atento a las empresas que van siempre renovando las operaciones de recompra, indefinidamente, sin anunciar nunca cuántos papeles fueron recomprados.

Foto «Share price information», Shutterstock.

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