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Lectura Dineroma & # 8211; Revista Exame 906

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La Biblia de las Américas El Dinheirama continúa a innovar. A partir de hoy, vamos a seguir de cerca las principales revistas de negocios y finanzas [Bb] de Brasil. Por supuesto, revistas así ya son fuente de información para nuestros editores, pero la idea ahora es llevar a usted un resumen de sus principales reportajes. Nada mejor que empezar por una revista como EXAMEN. Seleccionamos cuatro o cinco temas, por edición, y los comentaremos por aquí. Lectura Dinheirama en el aire.

Revista Exame, edición 906
Y en el caso de las mujeres.
Fecha: 21/11/2007

Los temas elegidos para el hoy son:

  1. Fondo Carlyle viene a Brasil para comprar empresas
  2. El Etanol y la situación de Cosan
  3. Hedging-Griffo y su importante crecimiento
  4. Caso BRA. Como inversores como Gávea (de Armínio Fraga) no vislumbraron problemas?

1. En la mira de los cazadores de empresas. El fondo americano Carlyle, la mayor máquina de adquisiciones del mundo, con miles de millones de dólares para invertir, llega a Brasil. La materia de portada de la revista trae como destaque el fondo de inversiones Carlyle, que controla a 201 compañías con una facturación sumada de 87 mil millones de dólares. Este número sería capaz de convertirlos en la 19ª mayor corporación estadounidense, delante de gigantes como Procter & Gamble y Goldman Sachs.

La estrategia del fondo es rematar negocios prometedores y en algunos casos a empresas con dificultades, para luego recuperarlas y venderlas por valores muy por encima de lo inicialmente negociado. De la reportaje viene una noticia importante:

«Carlyle acaba de contratar el ejecutivo Fernando Borges para cazar a las empresas en Brasil – es el primero entre los mayores fondos de capital privado en el mundo para volver los ojos al mercado brasileño»

Algunas compañías del grupo Rubinstein ya están buscando en nuestras sociedades:

  • Telemar y Cemig – interés por parte de Kinder y Morgan;
  • Vivo y Klabin – interés por parte de Freescale
  • Brasil Telecom y TAM – interés por parte de Hertz
  • Gol y Cyrela – interés por parte de Nielsen
  • Sadia y Perdigão – interés por parte de Home Depot Supply

2. El fin de la euforia del etanol y las recientes decisiones de Rubens Ometto hicieron a Cosan el peor negocio del año en Bovespa. En contra de su inicio, en la apertura de Capital de 2005 cuando el valor de sus acciones pasaron de 16 reales a 42 reales, Cosan se convierte en el peor negocio del año. Con una variación negativa del 38% (datos del 31/10/2007), se queda completamente en contra de la media de la bolsa, que presentó una valoración del 47% en el mismo período.

«Quien invirtió en renta fija ganó el 10%. Los que apostaron en dólar perdieron un 19%. Cosan, con un 38%, fue el peor negocio del año «

Algunos motivos detallados por la revista que colaboraron para la caída fueron:

  • Cambio en el sector, incluyendo los precios de insumos como azúcar, que dejaron un nivel tan exuberante;
  • Reorganización de la estructura societaria, que tuvo lugar en junio, con la apertura de una empresa en las Bermudas, a Cosan Limited. Empresa que se cotiza en la Bolsa de Nueva York y romper sirvió como una medida para Rubens Ometto, controlador y presidente, se mantuvo tan poderoso toda empresa.

3. Hedging-Griffo, un 80% de crecimiento en sólo un año. La gestora de recursos, comprada por el banco Credit Suisse, fue uno de los negocios más disputados del mercado. Ahora, da para entender por qué. Desde 2005, siempre se ha escuchado, en el mercado financiero [Bb] , fuertes ruidos sobre pretendientes y compradores para la gestora de recursos Hedging-Griffo.

Se ha hablado mucho sobre Goldman Sachs y UBS. Sin embargo, a principios de 2006, el presidente de Hedging-Griffo Luis Stuhlberger, considerado uno de los profesionales más competentes en el mercado, buscó el banco de inversión Credit Suisse para hacer la apertura de su capital en el mercado de valores [Bb] . Después de un tiempo, los socios anunciaron que habían renunciado a la salida a bolsa y se habían vendido el 50% de las acciones más uno, sólo para Credit Suisse, por no menos de 635 millones.

Los resultados del año mostraron los motivos por los que existía tanta demanda por la compañía. Actuando ya con Credit Suisse, los activos bajo la administración de la gestora pasaron de 20 mil millones de reales a 36 mil millones de reales.

«Esta sinergia se esperaba porque el Credit Suisse, una referencia en la apertura de capitales en la Bolsa de Sao Paulo, no tenía un brazo de gestión de fortunas con énfasis en renta variable, como es el caso de Hedgin-Griffo»

En la práctica, los que tomaron la salida a bolsa a través del Credit Suisse no tenían opciones para poner también su dinero y terminamos tomando el dinero para la competencia. Ahora se ve un Credit Suisse más completo ante las necesidades del mercado de renta variable.

4. Detuvo el toque de Midas. ¿Qué llevó a Gávea, Goldman Sachs y otros cincos fondos conocidos por la capacidad de hacer dinero para colocar 130 millones de dólares en BRA? La empresa, que poseía cerca del 3,4% de la participación en el mercado nacional de aviación, anunció semanas atrás que sus operaciones estaban suspendidas por tiempo indefinido.

En vista de la crisis aérea que toma el país desde finales de 2006, la noticia no puede no sonar tan extraña. Sin embargo, lo que dejó mucha gente sorpresa fue el hecho de que poco más de 11 meses pasaron desde la recepción de un aporte de 130 millones de dólares, venidos de algunos de los más renombrados inversores en operación en Brasil: Gávea Inversiones, presidente del Banco central, Arminio Fraga, la inversión del Banco Goldman Sachs y otros cinco grandes fondos internacionales, que son notorios para hacer un gran negocio aquí.

Algunos puntos que más llaman la atención y se consideran errores primarios, que ponen en duda la competencia de los inversores, son: la rapidez con que se realizó la evaluación de la empresa [Bb] y la presencia del conductor y presidente Humberto Folegatti.

«Pasaron sólo diez meses entre el primer encuentro de los fondos con los socios de la empresa y la firma formal del contrato, la mayor parte del tiempo consumido no en un análisis en profundidad del negocio, sino en revisiones de cláusulas del contrato. Sólo para comparar, la inversión de AIG Capital en la GOL tardó un año y medio para ser concretada «

«Tema controvertido, Folegatti es acusado de falsificación de documentos por Varig, su antiguo socio en Rotatur, la compañía de bajo coste de la Fundación Ruben Berta»

Sabedores del «riesgo Folegatti», los inversores hicieron un acuerdo previendo su salida de la presidencia hasta mediados de 2007. El error se materializó cuando los inversores comenzaron a pelear.

«La silla del presidente fue ocupada temporalmente en diciembre de 2006 por Luciano Correa, un ex empleado de GP Investments, pero el ejecutivo tenía menos de un mes en el cargo»

En teoría, el modelo de negocio de la compañía tenía todo para funcionar. Explorar las llamadas rutas regionales, poco utilizadas por las competidores TAM y Gol, se mostraba una buena salida. Sin embargo, la fragilidad en la gestión creó una gran piña que piensa contra la fama de «Midas» de los grandes inversores involucrados en el negocio.

El reportaje destaca además los posibles rumbos (y salidas) para la BRA:

  • Bancos (mayores acreedores de la empresa), si aceptan cambiar parte de la deuda por acciones de la empresa;
  • Entrada de nuevos inversores;
  • Instalación de un proceso de recuperación judicial, similar al ocurrido con Varig;
  • Aviones y rutas son asumidos definitivamente por Ocean Air, lo que parece ser el más probable.

La revista trae también consejos interesantes sobre finanzas personales y un reportaje especial sobre energía y sostenibilidad en Brasil. Espero que les haya gustado la novedad. Hasta la próxima.


Analista Financiero de Ricardo Pereira, de ABET Corretora de Seguros, que trabajó en el Banco de Investimentos Credit Suisse First Boston y editar la sección de Economía de Dinheirama.

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