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Insiders, información privilegiada y el mercado de valores

Insiders, información privilegiada y el mercado de valores Anderson dijo: «Navarro, se dio cuenta de que es muy común que tenga en cuenta, sobre todo en tiempos de crisis, noticias de negocios realizadas en el mercado de valores a través de información privilegiada. El término insider es ampliamente utilizado por los medios y por los libros del área, pero confieso que no entiendo bien la lógica de sus operaciones. Los inversores así ganan por tener acceso anticipado a ciertas informaciones? ¿Existen otras formas de manipular cotizaciones y precios de activos? ¿Hay fiscalización? Gracias «.

Tratar de la negociación de activos es una cuestión muy interesante. Mientras la gran mayoría de los inversores «compra y vende empresas», muchos prefieren «comprar y vender noticias». Si hay que comprarlas, es porque también existen aquellos interesados ​​en venderlas. Esto nos remite a un importante concepto inherente al mercado de acciones [Bb] y la negociación de títulos: la Hipótesis de Eficiencia del Mercado, o simplemente HEM.

Dejando el «economista» de lado, HEM se basa en la afirmación de que la cotización de una acción refleja la información disponible sobre la empresa que la emitió. Según Fama (1970), tres condiciones son suficientes para que HEM se verifique en la práctica:

  1. Inexistencia de costos de transacción en las negociaciones de valores;
  2. Disponer de toda la información sin costo para todos los participantes del mercado;
  3. Concordancia general de expectativas entre los inversores, en cuanto a los efectos de las informaciones sobre los precios actuales de las acciones, así como sobre sus distribuciones futuras.

Se percibe que tales condiciones, y consecuentemente la verificación de la HME, difícilmente se encuentran. Destaca esencial para el ítem 3, que presupone concordancia y racionalidad entre inversores y negociadores de activos. ¿Cómo y dónde quedan las reacciones emocionales, el miedo y las decisiones tomadas en medio de situaciones de gran volatilidad?

HEM y la información privilegiada
La rápida concepción sobre la Hipótesis de Eficiencia de Mercado (HEM) es importante para que podamos comprender la oscura táctica utilizada por los inversores [Bb] y analistas cuyo interés es manipular el sistema. Ahora bien, si uno de los supuestos de justicia en la negociación de activos es la universalización de la información, usar información privilegiada significa engañar, ¿verdad? Por supuesto!

¿Pero como asi? Es simple. Supongamos que dos empresas de capital abierto negocian una fusión. Mientras la negociación es confidencial, es decir, la mayoría de los participantes en el mercado no sabe nada, sólo ejecutivos y directores se ocupan de la cuestión. Si el desarrollo de la conversación es positivo (la fusión está saliendo), tales personas pueden decidir comprar muchos papeles de la empresa antes de divulgar la noticia de la fusión al mercado.

Ellos montan sus posiciones, anuncian el cambio y se quedan a la espera de una gran valoración, lo que generalmente sucede. Se trata de uso de informaciones privilegiadas, hiriendo el principio de acceso de la información por todo el mercado en un mismo momento. Entonces, la discusión recae sobre otra cuestión: pero, ¿qué es una información relevante, capaz de ser caracterizada como parte de un cambio artificial de las cotizaciones? La CVM responde:

«Las informaciones relevantes, doctrinariamente, son aquellas que pueden influir de modo ponderable en la cotización de los valores de emisión de la compañía, afectando la decisión de los inversores de vender, comprar o retener esos valores»

Pero, si un director o presidente de empresa sabe, por cuenta de los detalles internos de la empresa y que pasan por su anuencia, que la empresa sufrirá una fuerte devaluación, no puede simplemente liquidar sus posiciones privadas y saltar fuera? No, no puede. Parece simple, pero no lo es. La CVM tiene una fuerza de trabajo que investiga la compra y venta de acciones [Bb] en períodos de crisis o fusiones, que también actúa cuando ve un enorme volumen de operaciones por parte de participantes relevantes del mercado. Acompañe algunos casos:

  • CVM condena a inversores por uso de información privilegiada (O Globo)
  • El uso de información privilegiada supera el 25% en los casos de fusiones y adquisiciones (O Globo)
  • CVM apura el uso de información privilegiada sobre Sadia (Portal Exame)
  • Entiende lo que es información privilegiada (Portal Administradores)

Otras formas de manipulación
Existen, al menos, otras dos formas de intentar manipular las cotizaciones de activos y acciones, además del uso indebido de informaciones privilegiadas:

  • «Espuma»: Esta es la divulgación de información no comprobado y no se ha confirmado en ciertas sociedades con el único propósito de tratar de mantener los precios en una tendencia o simplemente revertirla;
  • El análisis deliberadamente equivocada: Este es el uso de mala fe de la parte de analistas e instituciones, lo que indica la información y recomendaciones creado artificialmente a partir de la «espuma» o auto – interés. De acuerdo a Luis Nassif, esto se debe principalmente a la falta de parámetros para analizar tanto el desempeño de las empresas de la nueva economía en las economías emergentes.

Pues es, según la CVM manipular informaciones y usarlas para ganar más (o perder menos) es un acto ilícito y que merece severo castigo. Desafortunadamente, en un mercado lejos de la eficiencia (HEM), repleto de actitudes emocionadas y sólo explicadas a través de la moderna psicología, descubrir tales fraudes no siempre es fácil. Pena. En fin, hoy aprendemos más sobre esta realidad. Que el nuevo conocimiento sea útil para su formación de inversionista. ¡Útil en el buen sentido, claro!

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