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Expectativa para la Tasa Selic y el rumbo de los títulos del TD pre y post-fijados

He recibido muchos correos electrónicos de inversores que nos acompañan diariamente. Se preguntan sobre el momento de la tasa de interés del país y cuál es la perspectiva para la tendencia de ella hacia adelante.

Desean saber si deberían invertir, de acuerdo con esa respuesta, en títulos del Tesoro Directo prefijado o post-fijado indexado la inflación.

El objetivo es el medio / largo plazo, o más específicamente aún, para 2019. Este año, vence la primera opción de los títulos prefijados y del Tesoro IPCA disponibles actualmente para compras en el sitio del Tesoro Nacional.

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Análisis breve del escenario macroeconómico

Bueno, antes de iniciar estas respuestas, necesitamos considerar un breve análisis del escenario macro. Este escenario puede modificar la estructura de todo el proceso a lo largo del período, y consecuentemente, de las recomendaciones.

Es verdad que estamos próximos (hasta que finalmente) de la votación en el Senado Federal sobre el alejamiento definitivo (o no) de la presidenta Dilma Rousseff.

El evento tendrá lugar en la última semana de este mes. Recuerdo que la Cámara de Diputados dio continuidad al proceso de impeachment el 17 de abril. De aquí para allá ya, son más de 4 meses de espera, y con el presidente actual siendo considerado sólo interino en el país.

Después de que este hecho se concreta, donde la posibilidad de alejamiento nos parece muy probable, será necesario acompañar las negociaciones en el Congreso Nacional. Ellas implican las medidas de ajuste fiscal que son necesarias al país para equilibrar las cuentas públicas.

Sin duda, el foco del mercado será ese. Es un hecho determinante para el encaminamiento de la inflación, tasa de interés (Selic), niveles de confianza, crecimiento del país (PIB) para los próximos años entre otros indicadores relevantes de la economía brasileña.

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Posible trayectoria de caída en los intereses?

Ante el panorama descrito arriba, es posible visualizar que no será nada fácil tener una sensación exacta de lo que ocurrirá de aquí en adelante.

Por el sentimiento que vivimos, por las recientes declaraciones del presidente del Banco Central y de otras autoridades, el mercado ve la Selic -la tasa de interés del país- podrá iniciar su trayectoria de descenso aún en 2016.

Esto puede ocurrir en una de las tres reuniones restantes de Copom. La primera de ellas se realizará al final del mes de agosto, y las demás en octubre y noviembre.

Sin embargo, por más que tengamos esa perspectiva de que los intereses retroceder, todavía no hay consenso de cuándo se iniciará esa trayectoria. Tampoco está claro cuánto sería esta relajación de la política monetaria.

Nuestra opinión sobre los hechos

Siendo así, surgieron muchos cuestionamientos involucrando las aplicaciones en este momento, si deberían ser realizadas en los títulos del Tesoro prefijado por la perspectiva de caída de la Selic o si nuestra recomendación para hasta 2019 continúa siendo para el Tesoro IPCA.

Nuestra respuesta es por la continuidad de los títulos indexados la inflación. Tenemos dos razones para ello:

1. La inflación deberá ceder en los próximos años, pero el premio pagado por el Gobierno (o ganancia real en este caso) sigue siendo bastante suntuoso, en la casa del 6%.

2. El otro sería la tasa pagada actualmente por los títulos prefijados, que están en cerca de un 12%. Todavía está lejos de la tasa de interés actual. Esto muestra un «gap» grande a ser cerrado, especialmente si consideramos el período para el vencimiento del título.

Por lo tanto, como no hay un consenso de cuando los intereses estarán por debajo de ese nivel, seguimos fuera de este activo, a pesar de haber una posibilidad por la valorización del PU (Precio Unitario) del mismo.

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Consideraciones finales

Pero vale resaltar: el foco del inversor individual no debe estar en especular con los títulos del Tesoro. Debe estar en encontrar la mejor recomendación, de acuerdo con su perfil, objetivo y plazo de aplicación.

Además de estas situaciones, a pesar de la crisis económica, la inflación no parece ceder fuertemente. El IPCA sigue presionado, especialmente por la elevación de los precios de los alimentos.

Sólo en el mes de julio el indicador subió el 0,52%, y en 2016, la tasa acumulada está en el 4,96%. Para el final del año, se espera una inflación por encima del 7% (aún por encima del techo de la meta estipulada por el gobierno, del 6,5% al ​​año).

En fin, por todas esas explicaciones, entre uno y otro, todavía recomiendo los títulos del Tesoro IPCA para 2019.

Nota: Esta columna se mantiene por Rico.com.vc, lo que contribuye a los lectores Dinheirama puede tener acceso a contenidos de calidad libres.

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