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Dinheirama Entrevista: Gustavo Franco, ex-presidente do BC e sócio da Rio Bravo Investimentos La economía también es asunto para los jóvenes, principalmente porque siempre son los agentes de transformación (o no) de un país. Entender lo que pasa con nuestra tasa de interés, nuestra política fiscal y cuál es el papel de la sociedad ante estos desafíos es cuestión de ciudadanía. Para destacar la importancia del tema, nada mejor que conversar con un economista. Afortunadamente, tuvimos la oportunidad de charlar con un gran economista Gustavo Franco, ex presidente del Banco Central.

Gustavo Franco es economista por la Pontificia Universidad Católica (PUC) de Río de Janeiro, donde también completó su maestría. Su disertación fue la primera colocada en 1983 en el Premio BNDES de Economía. Fue profesor, investigador y consultor en asuntos de economía en el Departamento de Economía de la PUC-RJ, especializándose en inflación, estabilización, historia económica y economía internacional, áreas en las que publicó extensamente.

Entre 1993 y 1999, Gustavo fue secretario de política económica adjunto del Ministerio de Hacienda, director de Asuntos Internacionales y presidente del Banco Central de Brasil. Ha tenido participación central en la formulación, operacionalización y administración del Plan Real.

En 2000, Gustavo Franco fundó a Rio Bravo Inversiones, empresa de servicios financieros, fusiones, adquisiciones, inversiones y securitizaciones. Participa de diversos consejos de administración, consultivos y de eventos corporativos como ponente. En paralelo, mantiene alguna actividad académica (clases e investigaciones) y escribe para periódicos y revistas (El Estado de São Paulo, Jornal do Brasil, Ver, Época). Acompañe nuestra conversación:

Gustavo, uno de los temas más discutidos en Brasil, es la tasa de interés. Recientemente se ha convertido en una voz importante que cree que ya podríamos practicar tipos de interés similares a los de la zona euro. ¿Cómo hacer posible este escenario?

Gustavo Franco: Somos el campeón del mundo de interés para muchos años; ya es tiempo de asumir que hay algo de patológico en ese comportamiento. Hemos practicado las «metas de inflación» tal como si ya hubiéramos alcanzado la «normalidad» en materia de intereses y cuentas públicas, lo que, desgraciadamente, no es el caso. Parece que la crisis fiscal del Hemisferio Norte hizo parecer que nuestra situación es mejor de lo que realmente es.

El hecho es que sin una mejora sustancial en el déficit nominal (y en el superávit primario), no vamos a poder reducir muy sustancialmente los intereses sin despertar la inflación. Se trata, pues, de cambiar la mezcla: menos «política fiscal» permite más «flexibilización monetaria».

En cuanto a los gastos que el gobierno tendrá, incluso con un aumento sustancial del salario mínimo (y consecuentemente la expectativa de consumo mayor), no corre el riesgo de tener el retorno de la inflación si la Selic cae demasiado?

GF: Sí, corremos el riesgo. La determinación presidencial de reducir los intereses es loable, pero si el Palacio no provee una mejora en la política fiscal vamos a rumiar hacia la «mix» argentina, donde la inflación se acerca al 20%, hay manipulaciones y mucha propaganda sobre el mantenimiento del crecimiento , aunque medio trópego, y probablemente insostenible. No es el camino que debemos perseguir.

La actual dirección del Banco Central optó por contener la inflación con la adopción de las llamadas medidas macroprudenciales. En ese tiempo, la crisis en Europa se agravó, lo que en cierto modo contribuyó al aumento de precios y el descenso económico en todo el mundo. ¿Brasil puede aprovecharse de este momento o sufrirá con él?

GF: Yo personalmente no me gusta medidas «macroprudenciales», por lo que bajo este título se practica normalmente es el control cuantitativo de crédito y los impuestos disfrazados, que antes se llamaba «represión financiera». El impacto de estas medidas es simplemente el de aumentar el «spread» bancario, es decir, un aumento de las tasas de interés que se refiere sólo al crédito (para el sector privado).

El hecho es que esas medidas ayudaron a Brasil a dejar de hervir, pero en niveles de actividad y empleo aún muy altos. La crisis en Europa ha tenido alguna influencia deflacionista pero nada ni cerca de lo que se observó en 2008, de tal suerte que esta nueva cosecha de reducciones en la Tasa Selic necesita ser calibrada con enorme cuidado.

El deseo de crecer de forma sostenible nos acompaña desde hace un buen tiempo. ¿No sería el momento de mirar con cariño para posibles cambios en la política fiscal, incluyendo una posible elevación en el superávit primario?

GF: Por supuesto, es más que el tiempo. En realidad, hace años que estamos ante este desafío. Los gobiernos hacen lo posible y lo imposible para procrastinar ese momento, frente a los costos políticos a corto plazo. Es la miopía clásica de los políticos, que no perciben el tamaño del beneficio que puede ser generado en el futuro. En fin, estamos perdiendo tiempo y ayudando a nutrir la máxima según la cual somos el país del futuro que nunca llega.

En el libro «Cartas a un Joven economista», usted tuvo la oportunidad de conversar con un público joven y que se está preparando para entrar en el mercado de trabajo. Algunas proyecciones colocan a Brasil entre las cuatro mayores economías del mundo dentro de unas décadas. ¿Cuál es el peso de los jóvenes en la nueva realidad económica de Brasil?

GF: Es enorme. Los cambios demográficos de los últimos años nos han transformado en un país con una hinchazón en las franjas de edad de los iniciantes en el mercado de trabajo, todos empleados y con fuertes percepciones de que es enorme la tasa de retorno de la inversión en educación es calificación.

«Hay mucho optimismo en el aire, y por eso el Instituto Gallup aferró que Brasil ocupa la posición 24 en el ranking de países sobre» felicidad «y la 1ª del mundo en» felicidad esperada para cinco años por delante «. Esto es extraño para un país que ocupa la posición 83 en el ranking del Índide de Desarrollo Humano (IDH), y sólo se explica a partir de un factor, además, como quedó bien demostrado en el estudio del CPS-FGV-RJ, de Marcelo Nery : el factor es la juventud.

Uno de los puntos más delicados en nuestro país es justamente la falta de mano de obra especializada. ¿En qué medida las reformas en la educación y en el nivel de la enseñanza profesional son fundamentales para alcanzar el exitoso éxito?

GF: El punto crucial es el aumento de las vacantes, y esto ha ocurrido principalmente de instituciones privadas. En la enseñanza universitaria, la red pública se estancó y se elitizó a pesar de la demagogia en mantener la gratuidad de las mensualidades, que beneficia sólo a los hijos de la clase media acomodada hacia arriba.

Mientras tanto, la enseñanza universitaria nocturna tal vez haya multiplicado por cinco sus vacantes en los últimos 10 años. El gobierno prefiere gastar dinero dando becas para los estudiantes en la red privada (PROUNI) a cobrar anualidades en la red pública. No puedo entenderlo.

Gustavo, gracias por la participación. Por favor, deja un mensaje final a nuestros muchos lectores jóvenes que admiran su trayectoria.

GF: Brasil es un país joven lleno de viejas estructuras, por lo que son una explosión empresarial y la voluntad de ganar, pero en un entorno todavía dominado por privilegio y por los cánones patrimonialismo. El país necesita renovar. En buena medida, la hiperinflación era un síntoma de esa batalla entre lo nuevo y lo viejo. Los problemas no se resolvieron completamente, lejos de eso. La juventud será la principal fuerza en la dirección del cambio, y hay mucho que hacer.

Crédito de la imagen: Daniela Toviansky / AE y difusión.

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