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Economía brasileña: la tempestad perfecta viene ahí?

La economía brasileña: la tempestad perfecta viene ahí? Los economistas han hablado más recientemente sobre el tema «tempestad perfecta», que resumido podría ser Brasil ser atrapado en contra de las demás economías importantes del mundo, sobre todo si Estados Unidos empieza a reducir los estímulos monetarios, conocido como QE3, a corto plazo.

La reducción del programa de compras de activos emprendida por el FED, de US $ 85 mil millones / mes, ciertamente traería, como de hecho ya viene sucediendo, desequilibrios en los principales activos, especialmente intereses, cambio y acciones.

Con la economía brasileña presentando deterioro de las cuentas públicas y externas, los efectos por aquí serían aún más dañinos. El gobierno brasileño, a través de su representante mayor, del ministro Mantega y del presidente del Banco Central (BC), sigue afirmando que el país se ha preparado y está preparado para tal evento.

Pero en vez de hablar de la «tempestad perfecta», podríamos hablar de algunos temporales que pueden acometer y, ciertamente, causar muchos disturbios – semejante a lo que ocurrió en el sentido físico en los estados de Río de Janeiro, Minas y Espírito Santo.

Aunque la retirada de estímulos por el FED pueda ser inicialmente blanda, los mercados reaccionaron, con destaque para la tasa de cambio. En ese contexto, conviene observar algunas particularidades que ocurren en la economía brasileña.

¿Cómo ha actuado el BC?

El BC anunció interferencias diarias en el cambio a través de operaciones de swap tradicional de US $ 500 millones / día y en los viernes subastas en la línea de US $ 1,0 mil millones.

Desde que el BC anunció ese programa, que tendrá vigencia hasta el final del año, prácticamente todas las operaciones que fueron venciendo fueron renovadas. Sólo en una ocasión el BC no aceptó las propuestas y, ese día en particular, tuvimos una fuerte apreciación del dólar.

Hoy en día, los compromisos con estas operaciones de swap tradicional ya ascienden en unos 70.000 millones de dólares y en expansión, ya que se realizan nuevas operaciones todos los días de la forma anunciada con antelación.

Es verdad que Brasil tiene reservas del orden de US $ 375 mil millones, teniendo algo como US $ 265 mil millones aplicados en títulos americanos, siendo el cuarto mayor acreedor después de China, Japón y un fondo.

¿Las ingerencias en el cambio serán suficientes?

En la teoría, los países emergentes estarían más vulnerables a la reducción de los estímulos estadounidenses. Ocurre que, en ese momento, Brasil ha sido el emergente que más «interferencias sucias» hace en el cambio.

Con la retirada progresiva de los estímulos (aunque inicialmente blanda), habría necesidad de mayor presencia para aplacar la volatilidad del cambio. En ella surge la posibilidad de temporal.

En ese contexto, las operaciones y compromisos futuros invariablemente aumentarían y podrían incluso redundar en la quema de algunos dólares de nuestras reservas en momentos de mayor estrés.

Y Brasil no consigue generar superávit en las cuentas externas, con balanza comercial y flujo de cambio negativo. Asimismo, nuestra deuda bruta ha aumentado mucho y, según el cálculo del FMI, ya estaría cerca del 70% del PIB (por los cálculos de Brasil en un 59%) y bastante elevada para los patrones de emergentes.

Así, tampoco es factible al gobierno emitir títulos para la adquisición de reservas, como lo hizo en el pasado. Además, nuestras reservas están en ese nivel desde hace mucho tiempo.

Bueno, ese solo sería otro temporal que tendríamos que atravesar en ese cuadro de indicadores fragilizados y deterioro de cuentas y de la economía brasileña como un todo. Vamos a tener que prepararnos para los temporales que pueden comenzar a ocurrir a partir del 18/12, cuando el FED hace su última reunión del año.

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Foto «Perfect storm», Shutterstock.

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