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Brasil ha madurado y necesita estimular el mercado de capitales

En los últimos tiempos, asistimos a una verdadera colusión astral en los mercados accionarios de todo el mundo.

Los índices del mercado accionario americano han golpeado sucesivos récords históricos. La bolsa de Tokio mostró ahora una sucesión de once pregones seguidos de alta. La bolsa de Mumbai en la India muestra nuevos récords, y hasta la vestidura de la bolsa de Fráncfort ha asumido un récord histórico.

Esto ocurre por cuenta de la recuperación global de la economía, con fuerte liquidez internacional, tasas de interés singularmente bajas (no raras negativas) e inflación por debajo de las metas de los bancos centrales importantes. Como consecuencia, empresas con resultados en ascenso y mejor distribución para sus accionistas.

Brasil, récords incluso con clima de incertidumbres

En Brasil no ha sido diferente. El índice Ibovespa ha batido sucesivos récords históricos, incluso con todo el clima político completamente desfavorable y la situación económica, necesitando innumerables correcciones de rumbo, a través de reformas estructurales de gran importancia.

Es bueno encaminar desde luego que tales correcciones no son fáciles de ser aprobadas en el Congreso Nacional. Por dos motivos: congreso en clima de elecciones mayoritarias y gobierno con la más baja aprobación de la sociedad. A pesar de eso, son absolutamente esenciales para que las inversiones vuelvan y la percepción externa mejore.

B3 registra una valoración cercana al 28% en 2017

Lo subrayamos para destacar que la B3 muestra en el año 2017 valorización de cerca del 28% y con cierto «jeje» de que puede caminar aún más. Basta analizar los datos divulgados referentes al mes de septiembre último.

El volumen promedio diario de septiembre fue de R $ 10,0 mil millones con crecimiento sobre igual período de 2016 del 50,3%. Con respecto al mes anterior, registró expansión del 13,7%. El valor de mercado de las empresas listadas en Bovespa (405 empresas) a finales de septiembre estaba en R $ 3,07 billones, mayor en 25,1% sobre septiembre de 2016. Según la B3, somos 620,9 mil inversores activos, Un 7% mayor que el mes anterior.

Captación de fondos de inversión

Otra indicación positiva queda por cuenta de la captación de los fondos de inversión anunciada por Anbima, que en los nueve primeros meses de 2017 alcanzó R $ 221 mil millones, con expansión sobre igual período del 166%.

Sólo en el tercer trimestre, la captación de fondos fue de R $ 90 mil millones. Y no importa mucho. Buena parte de ella fue todavía para fondos de renta fija y multimercados y menos para fondos de acciones. Pero de cualquier forma ya es otro buen indicio de que los inversores se están moviendo para buscar más retornos, asumiendo más propensión al riesgo.

En el otro lado, el lado de los emisores, con la elevación de los precios de los activos, resultó más atractivo para las empresas captar recursos, reduciendo el apalancamiento financiero vía capital propio. Más recientemente, BR Distribuidora (de Petrobras) anunció que entró con proceso en la CVM para abrir su capital, pudiendo distribuir entre el 25% y el 40% del capital. Ciertamente es un buen ejemplo en el camino de la privatización y ejemplo de demostración para otras empresas que estudian aberturas.

La necesidad del gobierno de moverse

En ese punto nos gustaría fijarnos. El gobierno podría dar una ayuda en el apalancamiento del mercado de capitales en el país, siempre hablado y nunca realizado. Podría actuar estimulando junto con CVM un segmento de acceso dinámico y eficiente, con estímulos fiscales generalizados y aún menores exigencias para los emisores e inversores.

Es fundamental privilegiar a inversores a largo plazo con reducciones en el tiempo de la alícuota de impuesto sobre las ganancias de capital, hoy exactamente la misma (15%) para alguien que quede dos días o 10 años con una posición, sin siquiera descontar la devaluación de la moneda en período.

Brasil necesita inversiones no especulativas

Como siempre citamos, alguien que se disponga a quedarse, por ejemplo, 10 años como accionista de una compañía no debería someterse a imposición en absoluto, y tener una estatua erigida en plaza pública. No podemos olvidar la finalidad precoz del mercado de capitales que es proveer recursos a más largo plazo para que las empresas soporten inversiones.

¡Y cómo Brasil necesita inversiones no especulativas!

Creemos que formamos en ese momento las condiciones ideales para sensibilizar a nuestras autoridades sobre la importancia del mercado de capitales para el crecimiento consistente y la necesidad de estimular la inversión de riesgo en lugar de tener exclusivamente rentistas. Creemos que estamos maduros para ello.

Brasil ha madurado y necesita estimular el mercado de capitales
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